一、公司定位（300303 聚飞光电）
主业：LED背光/显示封装龙头；副业：光模块/CPO（AI算力光互联）
光模块业务：参股+自研模式
参股：熹联光芯（6.26%），含德国Sicoya（CPO/硅光芯片）
自研：400G/800G光模块、光引擎、CPO封装
2026-04-10 股价：9.99元，总市值 141.54亿
二、光模块/CPO 产品进度（2026年）
✅ 已量产/批量供货
800G SR8 光引擎：通过英伟达+中兴双认证，批量出货
50G PON 光器件：独家中标中兴，已量产
10G/25G/100G/200G 光模块：稳定量产
⏳ 测试/小批量（2026年放量）
400G 硅光模块：进入中兴等头部客户系统测试
1.6T CPO：Sicoya研发，2026年Q3小批量、Q4送样英伟达
三、核心优势
工艺复用（强）
LED封装（倒装/COB/固晶/热管理）与光模块封装 90%+通用
上游卡位
参股熹联光芯（Sicoya），掌握硅光+CPO芯片能力
客户验证
800G获英伟达认证，打开北美AI算力市场
产能弹性
LED产线改造扩产快、成本低（周期-60%、成本-40%）
四、行业格局（对比纯光模块龙头）
全球龙头：中际旭创（28%-30%）、新易盛（12%-18%）
聚飞地位：二线/转型标的，光模块营收占比 <5%（2025）
2026目标：10%+，贡献 3-5亿净利润
五、财务与估值（2026）
2025快报：营收 34.49亿（+12.97%），净利 3.06亿（-9.96%）[__LINK_ICON]
2026E：净利 3.8-4.5亿（+27%-50%）
估值：PE(TTM)≈44，低于纯光模块（中际/新易盛 50-70）
六、核心看点（上涨逻辑）
800G 批量放量：英伟达认证订单落地
1.6T CPO 催化：2026下半年小批量、送样英伟达
LED主业复苏：涨价+车载Mini LED放量，提供业绩底
CPO 稀缺性：A股少数具备英伟达认证+CPO芯片协同标的
七、主要风险
业务占比低：光模块短期难成主业，弹性有限
技术/量产风险：1.6T CPO进度不及预期[__LINK_ICON]
行业竞争：价格战压低毛利率
LED周期波动
八、结论（2026年）
聚飞光电是LED主业稳健、光模块/CPO高弹性的转型成长股：
短期（6个月）：800G批量供货+LED复苏，驱动业绩与估值修复
中期（1-2年）：1.6T CPO落地、光模块占比提升，打开成长空间
对比纯光模块：估值更低、安全边际更高，但弹性与份额弱于龙头​