【全球光芯片景气度高涨，光互联新技术产业进展持续推进（东吴证券）】观点：

大光：今明两年的800G和1.6T需求保持旺盛，大光在核心客户中占据较大份额，且在对上游物料的提前锁产和供应协调方面都具有明显优势，因此未来业绩的快速增长确定性更高。大光在NPO领域具有比较显著的行业领先和客户卡位优势，有助于市场给予大光更多估值溢价。

物料：全球光芯片需求旺盛，供应链景气度高涨。LITE近期披露，公司订单能见度已延伸至2028年，反映出下游客户对光芯片的确定性需求，但由于产能释放速率存在错位，短期内仍面临交付瓶颈，为具备供应弹性的国产厂商切入全球头部供应链提供了关键的时间窗口。国产厂商在高端光芯片领域正加速实现客户突破，部分核心产品已具备足够成熟度；

小光及新光：对于客户供应链已有突破，业绩有支撑的，股价空间充足的小光标的有望表现更优行情；光互联新技术（CPO/OCS/DCI等）产业进展持续推进，特别本月谷歌cloud next大会，有望对谷链带来新的产业催化，建议重点关注。

相关受益标的：
1）大光：重点推荐中际旭创，建议关注新易盛；
2）小光：建议关注光迅科技、联特科技、汇绿生态、剑桥科技、东山精密、长芯博创、华工科技、COHR、FN、AAOI等；
3）新光：CPO产业链，重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、罗博特科、致尚科技、蘅东光、LITE、COHR等；OCS产业链，建议关注炬光科技、德科立、腾景科技、光库科技、LITE、COHR等；DCI产业链，建议关注光迅科技、德科立、CIEN、MRVL、LITE、COHR等；
4）物料：光芯片光器件，建议关注源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、AXT、LITE、COHR等。
风险提示：AI建设不及预期、光互联技术发生重大变化、系统性风险。
来源：东吴证券