【东吴电新】碳酸锂：津巴出口配额落地，非矿估值修复

事件：津巴对中资企业批准了6个月的锂精矿出口配额，其中华友、中矿、雅化、盛新各20万吨，对应2-2.5万吨碳酸锂，基本满足各家需求，6个月到期后再续，今天开始提交出口许可申请，预计很快将恢复出口。

碳酸锂价格中枢预期15万左右、非矿估值修复。

26-27年锂矿均处于供需紧平衡状态，若江西矿符合预期，26年供给预计215万吨，27年供给260万吨，短期南美生产旺季，到港量增加，小幅累库，但总体库存10万吨，维持低位，预计价格中枢预期15万/吨。

盈利端，非矿全成本提升至8万/吨+，15万价格情况下，单吨利润5-6万，且锂矿公司具备一定低价库存，Q1业绩亮眼，当前15万碳酸锂价格下，26年估值10-15倍，具备上修空间，继续看好！

投资建议：看好具备优质资源且利润弹性较大的公司，重点推荐赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、华友钴业、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业，关注大中矿业、国城矿业、天华新能、盐湖股份等。

风险提示：需求不及预期