奥瑞金球员转会算进扣非合不合适？梳理奥瑞金体育业务

一、奥瑞金把球员转会的费用算进扣非净利润合适吗？

前几天奥瑞金发布了2026年一季度预报，扣非净利润3亿多，同比增长超过50%。但其中有一项球员转会收入，有人觉得这个收入放在扣非不合适。那么到底合适不合适呢？其实从会计角度去看这个收入放在扣非是合适的，但实际上它确实可能不经常发生。

这听起来可能有点反直觉，但从财务和会计准则的角度来看，这是完全合理的。

我为你详细拆解一下其中的逻辑：

1. 为什么算作扣非而不是非经常性损益？

要理解这一点，我们需要区分什么是经常性，什么是非经常性。

非经常性损益的定义：通常指与公司正常经营业务无直接关系，或者虽然相关但由于性质特殊、发生频率低，影响了公允反映公司盈利能力的收支。比如：变卖厂房、政府补助、股票投资赚的钱。

奥瑞金的逻辑：奥瑞金不仅做包装，还布局了体育业务板块。对于一家拥有体育资产的公司来说，球员的买卖转会是其核心商业模式的一部分，就像汽车公司卖车、包装公司卖罐子一样。

既然买卖球员是该板块的日常经营活动，那么由此产生的收益就属于经常性损益，理应计入扣非净利润。

2. 这笔钱是如何影响利润的？

需要厘清的是，计入利润的通常不是转会费总额，而是处置收益。当奥瑞金卖出一名球员时，收到的钱减去这名球员在账面上的剩余价值和相关税费，剩下的差额才是投资收益或资产处置收益。

根据2026年一季度的业绩预告，奥瑞金的扣非净利润预计增长超过50%，公司明确表示这得益于业务规模扩大以及体育业务板块球员转会收入增加。这说明这笔交易对核心利润的贡献是实质性的。

从会计的角度来说奥瑞金的处理方式是合规的。对于拥有体育板块的企业，球员交易属于日常经营，计入扣非净利润符合实质重于形式的原则。

二、奥瑞金的球员转会收入能持续吗？

关于奥瑞金的球员转会收入能否持续，这涉及业务模式可持续性。

简单来说，球员转会收入可以成为公司一个持续的收入来源，但其金额具有高度不确定性，不应被视为稳定可预测的现金流。

我们可以从能持续和不稳定两个方面来理解：

1、为什么说它能持续？

这源于奥瑞金在体育产业，特别是足球领域的深度布局，使其球员交易具备了常态化经营的基础。

拥有职业俱乐部资产：奥瑞金通过其控股子公司，拥有法国欧塞尔足球俱乐部。对于一家职业足球俱乐部而言，买卖球员是其核心运营活动之一，就像制造企业采购原材料和销售产品一样。

明确的商业模式：公司明确表示，发展体育业务，包括足球和冰球，是其战略之一，目的是合理利用现有体育产业资源优势，充分发挥其最大价值。这意味着球员的培养、增值和转会是其计划内的商业行为，而非偶发事件。

业绩贡献已获验证：在2026年第一季度的业绩预告中，公司明确将体育业务板块球员转会收入增加列为扣非净利润大幅增长的重要原因之一。这表明该业务已经开始为公司贡献实质性的利润。

2、为什么说它不稳定？

尽管可以持续发生，但球员转会收入的金额波动会非常大，很难像包装业务那样进行精准预测。

交易具有偶发性：球员转会并非每月或每季度都会发生的标准化销售。它取决于是否有合适的买家、球员合同状态、球员表现和市场需求等多种因素。一笔大额转会可能让一个季度的业绩非常亮眼，但接下来的几个季度可能就没有类似收入。

收入受多重因素影响：转会费的多少与球员的个人表现、年龄、市场热度、俱乐部谈判能力等密切相关，这些都属于难以控制的变量。

行业参照：从同行业的Eagle Football Group的财报可以看出，其球员注册销售收入在不同财年间也存在明显波动（例如，从9730万欧元增长到1.116亿欧元）。这证明了即使是成熟的足球集团，这部分收入也并非一条平滑的增长曲线。

综合来看，奥瑞金的球员转会收入是其体育业务板块常态化经营的一部分，会持续发生。然而，投资者在评估公司价值时，应将其视为一个锦上添花的变量，而不是一个稳定可靠的业绩支柱。公司的核心价值依然在于其金属包装主业的整合与增长，而球员转会收入则为公司利润提供了一个富有想象力的弹性空间。

三、除了卖球员，奥瑞金还能通过哪些方式在体育业务上盈利？

除了球员转会，奥瑞金在体育业务上的盈利模式其实非常丰富。他们并不是单纯靠养球队烧钱，而是构建了一个赛事运营+品牌营销+自有产品的商业闭环。

简单来说，他们把体育资源变成了流量入口和变现工具。以下是奥瑞金在体育业务上赚钱的几种主要方式：

1. 赛事运营与版权开发（做庄家）

奥瑞金不仅仅是赞助比赛，更是比赛的组织者和运营商，通过运营赛事来获取商业回报。

独家运营权：公司独家运营了战马杯全国大学生冰球联赛，以及环黄山国际公路自行车赛等。作为运营方，可以通过赛事招商、赞助商权益售卖、门票及周边产品等方式获得收入。

青训IP打造：奥瑞金与国家体育场鸟巢合作，共同创立了鸟巢-欧塞尔精英足球队。这不仅是一个青训项目，更是一个商业IP，可以通过选拔、培训、海外拉练等环节实现商业化变现。

2. 体育营销与品牌服务（做中介与推手）

这是奥瑞金将体育资源变现最直接的方式，利用手中的体育IP为其他品牌服务，或者反哺自己的主业。

营销服务：利用其拥有的冰球、足球等资源，为其他企业提供体育营销策划、赞助权益开发等服务，赚取服务费或提升自身品牌溢价。

提升主业粘性：通过体育营销帮助红牛、百威等核心客户提升品牌价值，从而加深客户对奥瑞金包装业务的依赖，间接稳固其包装主业的市场份额。

3. 青少年培训与教育（做教练）

利用专业的场馆和俱乐部资源，开展C端培训业务，直接面向消费者收费。

冰球培训：依托旗下的奥众冰上运动中心，开展青少年冰球培训。公司曾引进波士顿棕熊训练营、小国王训练营等项目，这些高端培训通常客单价不菲。

足球青训：利用法国欧塞尔俱乐部成熟的青训体系，提供中法足球交流、青少年海外集训等高端教育咨询服务。

4. 自有品牌产品销售（做选手）

这是奥瑞金最有特色的一点：把体育场景直接变成销售渠道。

功能饮料犀旺：公司推出了自有品牌运动营养饮料犀旺。通过赞助和运营体育赛事，直接将产品植入到运动场景中，实现赛事+产品的精准销售。

精酿啤酒乐K：推出了自有啤酒品牌乐K精酿，利用体育观赛场景进行推广和销售。

5. 衍生业务与资产运营

场馆运营：运营高标准的冰球场馆，除了自用培训，还可以对外出租冰时，承接商业活动或比赛。

体育衍生品：开发和销售体育相关的周边产品。

奥瑞金的体育生意不仅仅是卖球员，而是一个体育+的生态圈：

1. 用赛事和俱乐部聚拢人气和关注度；
2. 用青训和场馆赚取服务费用；
3. 最重要的是，把这些流量导给自己的犀旺饮料和乐K啤酒，或者用来巩固包装主业的客户关系。

所以，球员转会可能只是财报上偶尔闪现的惊喜，而上述这些业务才是体育板块细水长流的日常收入。

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