AI算力产业链最具成长性公司梳理（附核心清单）

上周，华泰证券调研团队实地走访了澜起科技、兆易创新、沐曦股份、天数智芯、豪威科技、小米集团、龙旗科技、舜宇光学等多家国产AI算力及消费电子产业链核心企业。基于与企业的深度交流，调研团队总结出三大核心观点，明确了AI算力产业链的核心成长逻辑与结构性机会，并梳理出各环节最具成长性的重点公司，具体如下（仅供参考）。

一、调研核心观点解析

观点一：Agent AI驱动，国产算力进入真实需求驱动阶段

2025年下半年以来，以豆包为代表的AI聊天服务、“小龙虾”为代表的Agent AI应用加速普及，直接带动国内推理算力需求爆发式增长。受海外GPU在国内市场流通受限的影响，算力芯片呈现供不应求的格局，这为国产AI芯片抢占云服务商（CSP）推理算力市场提供了重要发展机遇。

据IDC统计数据显示，2025年中国AI加速卡市场出货量约400万张，其中国产厂商合计出货约165万张，市场份额达41%。具体份额分布为：华为昇腾系列出货81.2万张（占比20.3%）、阿里平头哥出货26.5万张（占比6.6%）、百度昆仑芯出货11.6万张（占比2.9%），寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯等企业也分别占据1.3%-2.9%的市场份额。

财务预期层面，5家已上市AI芯片企业2026年收入一致预期合计约257亿元人民币，同比增长约120%，这充分说明国产AI芯片已能满足当前主流推理需求，行业正式进入真实需求驱动的良性正循环。

国产算力芯片的放量，进一步带动产业链上游制造、封装、设备、存储、连接等全环节协同受益。随着算力产品向HBM3e、2.5D/3D封装持续演进，先进工艺代工、先进封装、测试及封装设备、存储和连接芯片等环节均迎来明确增长机遇。其中寒武纪2025年业绩表现亮眼，全年营业总收入达64.97亿，归母净利润20.59亿，基本每股收益4.93元，彰显出国产AI芯片企业的成长潜力。

观点二：消费电子企业跨界布局光互连，估值有望重估

华泰证券调研团队在走访中，用“要站在光里，不要光站着”形象概括了消费电子产业链企业切入光互连领域的强烈意愿。当前，计算能力过去二十年增长约6万倍，而互连带宽仅增长约30倍，互连带宽已成为制约算力增长的核心瓶颈，光互连作为解决方案迎来爆发式增长机遇，成为过去三年中国电子产业链中增长确定性最高的板块之一。

共封装光学（CPO）技术是核心突破方向，其通过将光引擎靠近交换机ASIC，可将功耗从30-35瓦降至7-9瓦，降幅约70%，目前英伟达、博通等芯片厂商，以及台积电、Tower、Globalfoundries等晶圆厂均在积极推动CPO技术落地。

技术路线方面，目前光互连光源技术主要基于III-V族化合物半导体（GaAs/InP）制造工艺，与CMOS体系存在差异，这也是光互连成本与供应链的核心瓶颈。其中，EML（电吸收调制激光器）方案是800G中长距可插拔光模块的主流方案，但多通道架构下对独立光源芯片需求较高，成本与供给弹性受限；CW激光器加硅光外调制方案将光源与调制解耦，是当前CPO的主流技术路径之一。此外，MicroLED作为前沿探索方向，正切入短距离高密度互连领域，以Avicena为代表的方案采用GaN蓝光MicroLED阵列与硅PD阵列，可通过数百路并行实现接近或超过1Tbps的聚合带宽，目前处于原型验证和早期商业化阶段。

值得关注的是，传统消费电子企业正加速跨界布局光互连业务：豪威科技、思特威等CIS厂商，舜宇光学等精密光学厂商，卓胜微等射频芯片企业，均在积极推进相关布局；京东方、华灿光电在MicroLED路线上处于行业领先地位，其中华灿光电已建成全球首条6英寸MicroLED量产线，2026年3月已向海外客户交付首批光互连样品，且其与上海新相微达成战略合作，联合攻坚Micro LED光互连技术和光模块的研发与生产，进一步强化技术优势。

估值层面，当前消费电子板块估值约为2027年市盈率18倍左右，而光通信板块估值约41倍，若消费电子企业成功切入光通信业务，其估值有望迎来显著重估。

观点三：消费电子板块承压，苹果份额提升与Meta智能眼镜成结构性亮点

受服务器用DRAM和NAND需求快速增长的冲击，消费电子板块整体承压，IDC预测2026年全球智能手机出货量将下降12.9%。但在此背景下，仍有两大结构性机会值得重点关注。

一是苹果手机份额的潜在提升。在存储价格快速上涨的背景下，苹果逆势推出MacBook Neo、iPhone 17e等中低端产品，聚焦中端及教育市场，有望进一步扩大市场份额。华泰证券预计，2026年iPhone出货量将同比增长4%，达到2.23亿部，全球市占率同比提升3个百分点至21%，国内苹果产业链相关企业将直接受益。

二是Meta智能眼镜的产业链机遇。智能眼镜作为AI入口的价值正逐步被市场认可，进入爆发式增长阶段。据Omdia数据显示，2025年全球AI眼镜出货量达870万台，同比增长322%，其中Meta Ray-Ban销量突破700万副，占据85.2%的全球市场份额；中国大陆市场出货量近100万台，成为仅次于美国的全球第二大市场。Omdia预计，2026年全球AI眼镜出货量有望突破1500万台，而另有数据平台IDC预测，2026年全球AI眼镜出货量将达2267.1万副，同比增长56.3%，中国市场出货量预计450.8万副，同比增长77.7%，增长主要集中在音频、视频拍摄眼镜及AR/ER眼镜领域。

产品形态上，AI眼镜正从无显示向带显示迭代，有望成为继智能手机之后的新一代流量入口。产业链层面，中国企业已在硅基OLED微显示（视涯科技）、光机与波导（歌尔光学）、精密光学（舜宇光学）、整机代工（龙旗科技）、光学镜片（康耐特光学）等环节形成系统性竞争力；随着AI眼镜从Birdbath方案向MicroLED加光波导方案过渡，相关环节的价值量将持续提升，而京东方华灿与新相微的战略合作，也将进一步推动Micro LED技术在AI眼镜领域的应用落地。

二、AI算力产业链最具成长性重点公司清单（仅供参考）

结合调研结论、行业成长逻辑及企业技术布局，系统梳理各环节最具成长性的重点公司，按产业链环节分类如下：

1. AI芯片及算力环节

核心标的：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯、摩尔线程、壁仞科技、华为、阿里平头哥、百度昆仑芯

核心逻辑：受益于Agent AI驱动的推理算力需求爆发，国产替代加速推进，行业进入需求驱动的正循环，头部企业出货量与收入均有望实现高速增长。

2. 制造与封测环节

核心标的：中芯国际、华虹半导体、盛合晶微、长电科技、华峰测控、光力科技

核心逻辑：伴随算力芯片放量及HBM3e、2.5D/3D封装技术迭代，先进工艺代工、先进封装、测试及封装设备需求同步提升，行业景气度持续上行。

3. 光互连与通信环节

核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技、仕佳光子、剑桥科技、华工科技、联特科技、长飞光纤

核心逻辑：互连带宽瓶颈推动光互连技术加速渗透，CPO等新技术落地带动光模块、光器件需求增长，行业增长确定性高。

4. 跨界布局光互连的消费电子公司

核心标的：豪威集团、思特威、舜宇光学、卓胜微、京东方、华灿光电

核心逻辑：消费电子企业跨界切入光互连领域，依托自身技术与产能优势，有望实现业务多元化发展，同时受益于光通信板块高估值，存在估值重估空间，其中华灿光电等企业已在Micro LED光互连领域实现突破并交付样品。