我最近重新开始布局创新药，不是因为它突然又成了市场最强，而是我在长期的持续跟踪之后，我反而更确认，港股创新药的逻辑一直没坏，只是此前输给了别的板块更快的兑现效率的

去年创新药从年初一路走强，4月后几乎成了全场焦点，到了8月，市场对BD的炒作更是推到高点。那时候很多资金都在讲产业趋势、讲出海、讲重估，这些都没错。但问题在于，创新药的BD再大，兑现也往往是分阶段的，短期很难立刻反映成利润表上的爆发力。市场在情绪高点时愿意为远景买单，可一旦进入比较阶段，就会重新计算效率

而与此同时，AI基建浪潮带动下的硬科技方向，给市场提供了更直接的答案。无论是算力链，还是部分有色、电网设备，本质上都体现出更强的短期业绩弹性。资金并不是否定创新药，而是在同样高景气的赛道里，先选择了更快能看到结果的方向。

我这次重新布局创新药，看中的就是这种比较效应正在变化。很多高弹性板块前期已经被充分交易，市场再往后看，反而会重新寻找那些产业逻辑没变、预期也消化过一轮、位置相对更舒服的方向。最近创新药重新走强，在我看来，不只是情绪回暖，而是资金绕了一圈后，又开始重新评估它的中长期价值。

千万不要把好赛道和阶段最强混为一谈。其实市场里真正稀缺的，不是判断哪个方向永远最热，而是看清资金为什么离开，又为什么回来