🔻自美国军方开始对霍尔木兹海峡实施“封锁”以来，美国纸面油价正在下跌。
🔻但是，周二美国西德克萨斯中质原油在欧洲的交易价格创下新高。
🔻菲利普斯 66 公司以即期布伦特原油加 22.80 美元 CIF 鹿特丹的价格，向道达尔出售了 5 月 14 日至 18 日的西德克萨斯中质原油货物，创下历史最高纪录。
🔻雪佛龙公司以即期布伦特原油加 21.85 美元 CIF 鹿特丹的价格，向 Moeve 出售了 5 月 5 日至 9 日的西德克萨斯中质原油货物。
🔻第一笔交易相当于约即期布伦特原油价格加上每桶 19.90 美元的离岸价。
🔻托克集团以即期布伦特原油价格加上每桶 21.70 美元的离岸价竞标埃科菲斯克原油货物，而壳牌公司则以即期布伦特原油价格加上每桶 21.55 美元的离岸价提供埃科菲斯克原油货物，从而将埃科菲斯克原油的价值从历史高位拉低。
🔻这意味着期货市场与现货市场价格出现了巨大的脱节。需求破坏的初步迹象正冲击着欧洲炼油厂，部分炼油厂拥有原油储备，但利润率已开始承压，因此它们会在耗尽这些储备后才停产。对欧洲而言，原油库存将先于成品油触及最低水平。美国墨西哥湾炼厂因出口需求强劲暂时受益，但整体趋势类似。
🔻炼油利润率将是判断全球经济何时无法承受更高价格的关键指标。东南亚已较明显，欧洲在路上，美国相对好一些。全球每天约80-90%的原油最终被炼厂加工。当原油现货价格因中东供应中断暴涨（目前物理溢价已创纪录），但下游成品油（汽油、柴油、航空煤油）需求弹性较高、终端消费者/航空公司承受能力有限时，炼厂就无法把全部成本转嫁出去。
🔻利润率 = 成品油价格 - 原油成本，导致利润率会压缩甚至转负。这时炼厂会先消耗库存原油，然后直接砍加工量，这直接减少了对原油的需求，是需求破坏的起点。
🔻供应冲击推高原油价格，当全球经济承受不住高油价时，炼油利润率被压缩甚至转负，然后炼厂被迫减产/关闭，原油需求被摧毁，这就是卖出原油多头仓位的明确信号。
🔻所以，油市目前最大的误解是：普通人只盯着霍尔木兹海峡交通流量，而真正应该看的是实际关停产量。
🔻普通人认为只要达成和平协议或油轮恢复通行，一切就没事了。但是，关停的油井不是说开就能开的，库存替换需要时间，油轮到位也要延迟1-2个月，唯一能真正改变市场情绪的，只有大规模成品油短缺，供应冲击远比表面看到的严重，需求破坏还没真正到来。
🔻短期和平协议救不了。
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