前天发了这个图，说中国政府债务首次超过欧盟：据国际货币基金组织（IMF）数据显示，2025年中国政府债务达到18.7万亿美元，超过了欧盟的17.6万亿美元。

争议很大。大多数不认同这张图的人的理由是，中国的债务包含了地方债，而美国和欧盟的债务只计算国债

这个说法当然是不对的。

看图片上写的，标注来源是 International Monetary Fund，而 IMF 的标准做法是 “General Government Debt（广义政府债务）”。这个口径明确包括：

1.中央政府
2.地方政府
3.社保基金

所以这张图里面不仅中国的债务包括了地方债，美国包含州和地方债，欧盟也包含成员国的地方债。

那么为什么会有这种误解，我们觉得给中国多算了，给西方国家少算了呢？因为以前计算中国地方债的时候，有两个口径，一个是官方口径（显性债），另一个是扩展口径（含城投/地方政府融资平台LGFV），后面一个也被叫做广义地方债。

如果只算官方口径的显性债，那么中国的地方债可能占整体政府债务的约 55% – 65%，如果算广义地方债，也就是加上隐形债的话，那么地方债比例可以达到80%+。而西方国家的地方债规模就小多了。比如美国的地方债大约只占10%左右，欧盟各个国家差异很大，但即便是地方债规模最大的西班牙（地方自治权利大），地方债也就占20%左右。其他欧盟国家则在5%-20%之间。还有一个著名的债务高的国家日本，地方债也只是在15%-20%之间。

这里面，扩展口径的地方债几乎是中国特有的，西方国家基本上不存在这个东西。

以及，还有一个不同的地方在于，中国的地方债是中央政府强兜底的，其他国家的地方债，中央政府是不太管的。

但是，请注意，各个国家的经济发展路径不同，不能简单的说地方债占比低就一定好，地方债占比高就一定不好。

另外一个值得科普的内容是，IMF的“General Government Debt（广义政府债务）”里面，居然有社保基金。

社保基金之所以被算作“债务”，不是因为它现在欠钱，而是因为政府对未来支付养老金/福利有“法定承诺”，这在经济学上属于“负债”。

你可以把社保理解成一种“政府版的分期付款合同”：年轻人现在交钱，政府承诺你老了以后每月给你钱，这个“未来要给的钱”，就是一种尚未支付的义务（liability）。

举个例子，把政府当成一个人：

情况 A：信用卡欠款，已经刷了 10 万，这是你要还的钱，就是国债

情况 B：签了一个长期合同，每个月要给父母 5000 养老（未来 30 年）。虽然还没付，但你“已经承诺了”，这就是社保基金债务。

那么这个社保负债是怎么算的呢？用一个公式表示就是：

社保负债 = 未来承诺支付总额 − 已经准备好的资金

假设一个国家：

未来 30 年需要支付养老金100 万亿，现在社保基金里有40 万亿，那么：

社保负债 = 100 − 40 = 60 万亿

具体这个时间是10年还是30年还是50年，有不同的算法，但是国际惯例用30年比较多。

嗯，反正先说这么多吧