国产算力当前位置继续看好！基于四点逻辑

1）需求爆发。
Token消耗：豆包目前已经日均120万亿，3个月翻一倍；
商业化收入：Kimi 2月单月收入与25全年相当；
应用形态：丰富，Openclaw或许只是开胃菜，后续Hermas、多模态形态产品百花齐放。

2）算力硬件通胀向Token传导的路径更为畅通。
Claude 更改订阅制为按照Token消耗收费，模型、云厂Capex提升的痛点，推理算力投入变成运营成本。国内目前按照Token消耗阶梯定价，智谱等高端Token也有持续的涨价预期。

3）国产超节点产业的全面Ready。
从服务器机柜，到交换芯片，到连接系统，已经为国产超节点放量打下基础，预计Q3开始超节点出货，国产算力能力系统级提升，ROI变化驱动大厂采购国产意愿升级。

4）26H2，预计国产芯片厂商新品推出，能力最高对标Blackwell。
包括但不限于华为950DT、海光信息DCU 4、天数智芯天垓Gen4、摩尔线程花港新架构产品等，整体Spec上升到对标 NV Blackwell系列产品水平。