当股东们沉睡进入梦乡的时候，茅台发布了2025年年报，营业收入1720.5亿元，同比-1.2%，净利润823.2亿元，同比-4.53%，第4季度营业收入403.8亿元，同比减少19.4%，净利润176.93亿元，同比减少30.3%。第4季度下降太过明显。这是茅台自2021年上市以来首次出现利润年度负增长。这大概就是小张离开茅台，茅台不发业绩预告和很晚才发年报的原因吧？
我个人认为，这是茅台有史以来业绩最差的时候，比2013年塑化剂危机和禁止三公消费时期的个位数增长还差，股价对这一预期早已有反应。我个人认为，如果今天下跌就是很好的建仓机会。
这是因为茅台有三个突破。第1个突破，就是出现了历史上首次营收和净利润负增长的年份。第2个突破就是分红从历史上的占净利润51%增加到75%，再到这一次公布的年度分红占下半年利润的95%，尽管利润负增长，年度分红，不减反增，每股增加了0.32元。并承诺2026年中期分红金额上限不超过2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润，也就是有可能达到100%的分红。第3个突破，就是第4季度业绩的下滑，倒逼管理层换帅，倒逼管理层回收渠道不合理利润，进行市场化改革，改变茅台历史上双轨制运行的格局，理顺茅台价格体系，在i茅台上销售飞天茅台，随行就市，从1月到现在天天秒光。还适时逆势的提高了茅台的出厂价和市场指导价。2026年茅台一季度报，应该有保障。
放眼未来，茅台还是那个茅台，最顶级的全世界最好赚钱的生意模式。赚到的是真正的自由现金流，是可以全部分给股东的真金白银。