昨天茅台暴雷了，四季度营收和利润锐减，其中利润较去年同期锐减30%。所以我们看前几个季度利润都还是相对平稳的。但我们一直说茅台表面的业绩还不错。，实际上暗藏了很大的雷区

这个雷我们用周期的视角下就非常清楚，叫做供过于求。那茅台的产量是有限的。为什么叫做供过于求。这里就得说社会库存，由于白酒阿胶等产品具有长期保存，越老越香的特性。因此跟快消品完全不同。这些产品在社会上会存续较长的时间。比如10年，20年，反而卖得更贵。
那就导致只要产品价格稳定，甚至看涨，就会存在经销商实际售价的溢价和囤货的行为。那时间长了之后，就会造成社会库存的庞大。那在经济环境向上的过程中，这些产品能够保持，经销商囤货，经销商抬价，经销商赚更多钱的闭环，因此会持续推动经销商的囤货行为。
但是一旦经济环境向下，终端销售乏力，经销商被迫降价出售，甚至跌破黄牛放货的底线。就会抑制经销商的拿货意愿，甚至如果品牌力不够，那么他们会拒绝拿货。只出不进，以回收现金流。

那如果经销商拒绝拿货，消化库存，对企业来说就会存在相当大的出货压力。因此我说茅台存在的问题，是掩盖在光鲜的报表里的。直到盖子盖不住了，会瞬间爆雷。

我说社会上存在两个茅台同时在争夺出货权。i茅台为何推出来，表面上看是茅台在未来更推行直销的方式。实际上是下游经销商渠道已经完全堵塞，茅台酒厂不得不依靠直销，通过所谓的保真，来打通下游终端用户的销售渠道。这是争夺出货权的直观体现。

因此在这样的背景下，出现爆雷也就是必然会发生的事情。这些观点，我们讲了两三年。一直没有改变，直到困境再也无法掩盖，不得不在报表上体现。