茅台自上市以来首次出现“营收&净利润”双降，意味着一个时代的结束。
我diss白酒&臭恶的白酒文化，不是一天两天、也不是一年两年……乐见于此。

茅台去年负增长 & 今年一季度可能“继续负增长or个位数正增长”，
但目前21.53倍的动态pe，明显高估。

对于白酒这种“老登+高分红”公司，估值可参考白电：
·美的25年营收+12.08%，净利润+14.03%，估值13.48倍；
·格力25年营收-6.62%，净利润-2.27%，估值7.31倍。

所以，
茅台今年若继续负增长，参考格力 —— 给10倍以下估值；
即使今年个位数正增长，估值也不应超美的(两位数增长) —— 给14倍以内估值。

结论是，
相对当下21.53倍估值，茅台还有很大的下跌空间：
·需要视今年的业绩情况，跌回到7-13倍pe；
·与4.16日收盘价比，至少还应有“-30%以上”跌幅。