【贵州茅台2025年报】

1、营收略微下滑，利润-4.53%，分红微增至每股27.993元(含税)，下半年分红率达95%，预告2026年度中期分红上限不超过上半年净利润。

2、经济通缩期，禁酒令三个月影响在四季度出清，叠加掌门人更换，公司不再平衡业绩，全力推进To C市场化营销改革，价格随行就市，业绩自然呈现。

3、茅台酒微增，系列酒负增长，海外营收不增反降，茅台新增产能1800吨。

4、看点在下周五的一季报，检验营销改革成果。如果进展良好则可说明公司已走出困境，重塑规则，轻装出发。