最近市场连涨，很多指数回到了战前高位，因为大家认定，战争要结束了。

按理说，受益于石油危机的涨价商品，都应该跌回去才对；

但粮食可能是个例外。

甚至说战争结束一段时间后，才是粮食涨价的真正起点。

1、为什么战后才是涨价起点？

因为粮食有“播种周期”，如果由于化肥短缺而错过了播种周期，将在几个月后减产，最终体现为粮食涨价，并传导到其他食品价格。

播种周期都在什么时候？

美欧等北半球国家的主要播种时间集中在3月-5月；

印度受季风影响延续至6月-7月；

南半球播种主要在9月-11月。

现在就处于北半球国家的播种周期。如果此时化肥短缺，就会对粮食生产构成不可逆的影响；

如果战争没有很快结束，拖到了6-7月的印度播种期，影响会更大；

战争持续的时间越久，未来粮食减产越严重。

2、化肥短缺很严重吗？

霍尔木兹海峡承担着全球30%的化肥海运贸易，海湾地区的化肥，超过90%都要经过霍尔木兹海峡；

尿素（氮肥）、磷酸二铵（氮磷复合肥）出口都高度依赖这一通道——对应全球出口占比分别为35%和26%。

从战争开始到现在，这条通道已经断了一个半月。

目前印度的尿素库存只剩200万吨了，远低于800万吨的安全线。

据说前几天印度紧急招标采购250万吨尿素，结果根本买不到。

3、国内化肥股为什么不涨？

过去这段时间，随着油价飙升到100多美元，全球化肥价格暴涨；

但国内化肥价格却波澜不惊，似乎什么都没发生一样；

对应国内化肥股更是一路下跌，大盘反弹他都没跟。

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为什么会这样？

因为3月14日中国海关一纸禁令，阻断了中国化肥出口：

3月14日-8月31日，全面暂停农用磷肥（一铵、二铵、重钙、含磷复合肥）出口，零配额、零放行、已申报未通关全部退回；仅工业级磷酸、磷酸铁、饲料磷酸盐等非农用磷化工品可正常出口。

应该说这个决策相当有先见之明，就是要保国内春耕，无论全球化肥市场多么紧张，都要确保中国农民还能买到廉价的化肥。

但代价是，国内化肥厂赚不到海外高价市场的钱了：

截止到今天，国内尿素期货价格是1900元/吨，而国际市场折合人民币已超过5000元/吨了。

境内外这么大的价差肥肉，国内化肥企业一块都吃不到。

4、国内化肥厂的“非对称机会”

话说回来，现在没享受到化肥涨价的收益，不等于以后也享受不到。

限制出口是临时措施，迟早是会放开的（目前规定是9月1日放开）。

但是，到时海外化肥价格跌回来了，怎么办？

就算回落到战前水平，也无非是现在的状态，对国内化肥厂来说，不会变得更糟糕了。

这就是“非对称机会”——机会和风险并不完全对等。

（而且我认为，石油很难跌回战前水平，由此推导，化肥价格应该也类似）

此外，国内化肥厂还有另一张牌——磷化工业务。

磷化工是锂电池的上游环节，过去股市常说“左磷右锂”，从中能看出磷化工之于锂电池的重要地位。

往后看，如果战争继续风声鹤唳，全球各国都会谋求旧能源转型新能源；

如果战争结束歌舞升平，AI也会最终拉动新能源需求，毕竟AI的尽头是电力。

这么看，国内化肥厂就是在磷化工业务的基础上，再加送一张免费期权——因为国内化肥价格压根没涨，等到未来放开出口，就算海外化肥价格跌了，也不会比现在更糟糕。

有时候，不涨比涨更有意思。

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