【天风电新】再call固态设备：以先导、先惠、纳科为例再论固态投资机 2026.4.17

风偏回归下为什么选择固态？
第一， 固态行业发展趋势持续、27年小批量装车目标坚定不移。
第二， 锂电高景气支撑固态设备标的主业量、利均向好。

叠加CIBF大会，我们认为固态很有可能接力锂电高热度。从标的角度看，本次优中选优，继续强call【先导】、【先惠】、【纳科】，具体如下：

先导智能
26q1新签订单90+e，同比+60%，全年新签订单目标为30%，预计大概率beat，假设全年订单增速达60%，全年新签达390e，确收周期加速下，有望支撑28年营收300e。

随着24年低毛利订单全部确收，公司净利率预计逐季度提升，28年按20%净利率，对应60e利润，当前处于底部仅15X。

先导为固态唯一整线供应商，预计26年固态订单达16-18e，同+60-80%。按照200gwh年度建设量，单gwh 3e、40%市占率、20%净利率，30XPE对应1440e，固态期权可再造一个先导。

先惠技术
先惠q1新签订单3.5e，预计全年新签20e，50%+为海外订单，核心客户包括丰田、C等，结构件业务跟随C维持30%+增长，合计26/27年实现5/6e利润，对应20/16X。

固态Pack/模组加压设备本身是26年核心的增量设备，招标在即，公司有望成为主力供应商。单gwh 5kw、30%份额、20%净利率，30X对应90e，合计目标市值190亿，具有77%市值空间。

纳科诺尔
等静压设备预计年底推出新一代分仓式设计产品；干法辊压设备进入海内外头部客户，包括日本头部电池厂新签订2台订单、国内头部电池厂商1台。

纳科提供产品ASP达1.2亿/GWh，干法设备包括（4kw）、电解质转印+等静压（5kw）、锂带压延设备（3kw）、30%份额、20%净利率，对应20e利润潜力，具备数倍空间。

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