【#紫光股份继续增收不增利# 净利率四年连降、140亿商誉悬顶的背后 是AI也难救商业困局】近期，$紫光股份 sz000938$ 披露2025年年报，实现营收967.48亿元，同比增长22.43%，而同期归母净利润仅为16.86亿元，同比增长7.19%。在这波AI基建浪潮中，紫光国微实现了放“量”，却没有卖出好“价”，增收不增利现象明显。紫光国微业务性质偏向分销渠道模式，重资产、高周转属性较强，近年业务规模提升，潜藏在存货和负债中的风险愈加难以忽视，2025年分别产生6.46亿元的存货跌价损失和12.62亿元的利息。此外，公司此前收购新华三形成140亿商誉，体量已与所有者权益合计金额相当，财务风险亟待出清。 http://t.cn/AXMsAnjj