中际旭创主营光模块产品，其核心光芯片需依赖外购。
当前国内光芯片核心供应商主要包括源杰科技、东山精密、长光华芯等；而光芯片制造的关键原材料，正是磷化铟。国内具备规模化磷化铟生产能力的企业，主要为北京通美与云南锗业。

其中，北京通美为美股上市公司AXT旗下子公司。尽管AXT自身仍处于亏损状态，其股价一年间暴涨近60倍，当前市值折合人民币已超300亿元。
仅对标磷化铟业务，云南锗业的合理估值就已不低于300亿元。旗下子公司鑫耀半导体获华为哈勃战略入股，并锁定53%的磷化铟产能，稀缺性突出。
叠加商业航天领域30万片产能的卫星太阳能电池核心锗衬底、光纤关键原材料四氯化锗，以及锗金属价格上行等多重业务支撑，这部分同样可给予300亿元估值。

结合当前行业格局与公司发展潜力：

1. 中际旭创、华为等头部企业对国产磷化铟需求旺盛，产能持续紧缺；
2. 亏损状态下的AXT市值已超300亿，而云南锗业实现盈利，叠加国产替代加速与产能逐步释放，估值具备显著向上空间；
3. 2026年公司有望迎来业绩拐点，净利润从千万级别跃升至2–3亿元；2027年磷化铟产能全面达产，净利润有望突破10亿元。

综合测算，云南锗业合理估值合计可达600亿元以上，对应股价看至100元，属当前阶段合理水平。

股市有风险，入市需谨慎，以上内容仅为逻辑分析参考，不构成任何投资建议