引荐费

FT 周六算了一笔帐。

从 2017 年到现在，16 只私募基金——Blackstone、Blue Owl、Apollo、KKR 打头——一共给银行和券商的财富顾问支付了 20 亿美元服务费。

这 20 亿，不包括前端佣金。

收费层次有三道：服务费每年 0.25% 到 0.85%，按客户账户余额算；上架费客户初始投资的 0.5%；佣金最高 3.5%，平均 2%。

Morgan Stanley、UBS、美银美林是主要受益方。

Blackstone 旗下两只旗舰——Breit 地产、Bcred 信贷——从 2020 年以来吸了 1000 亿美元净资产。去年这两只基金光付给券商的服务费就是 2.8 亿美元。

今年 Breit 做了一个动作：把付给顾问的费用上限从 8.75% 抬到 10%。接下来还能再多付几亿。

一个佛罗里达的顾问原话：

"去年，私募信贷是所有客户都在聊的东西。你不卖，他朋友的顾问就在卖。"

同一只基金，不同手续费版本业绩差一大截。Breit 低费版年化 9.3%，高费版 8.0%。Bcred 低费 9.5%，高费 7.8%。

差价 1.3 到 1.7 个百分点——就是顾问那份引荐费。

2026 年一季度，零售投资者从私募信贷产品里申请撤出超过 200 亿美元。

Morgan Stanley CEO Ted Pick 周三财报会：

"另类资产只占我们财富客户总资产的 5%。"

"我们对手续费做了统一——顾问不会因为推某一只基金而多赚钱。"

多家族办公室合伙人 Shang Chou 的话，意思相反：

"顾问的激励机制，天然对齐产品推销。这东西被过度卖给零售——一点都不意外。"