当资料看！对于商业航天，我的判断是4月虽然中国商业航天开启密集发射，但因为去年底今年初那波行情透支了所有商业航天的现有利好，在中国商业航天可复用火箭没有突破前，很难有持续行情。2026年中国商业航天的大行情在中国可复用火箭突破后！

【方正证券-国防军工行业：蓝色起源，全球第二家实现火箭回收的商业航天公司】
　◆蓝色起源由杰夫.贝索斯独立控制，在发展中保持外部独立性：杰夫.贝索斯作为亚马逊的创始人，用私人资金而非公开募资维持蓝色起源运转，迄今已向其中投入至少64亿美元，2025年胡润财富对其估值也来到1450亿人民币。最近，蓝色起源也开始加深与美国政府的合作。

　　◆蓝色起源以新谢泼德火箭起家，后将发展中心转移至新格伦火箭：从新谢泼德火箭开始，蓝色起源在太空旅游，发射卫星及提供太空多用途平台，载人登月等多个领域均有建树。在2026年，蓝色起源宣布暂停发射已经执行过38次任务的新谢泼德火箭，任务重心转移倒新格伦火箭的研制和发射中。美东时间2025年11月13日，新格伦火箭NG-2首次成功实现一子级的回收，标志着公司成为全球第二家实现火箭回收的商业航天公司。近期，新格伦火箭的第三次发射（NG-3）将搭载AST spacemobile的新一代卫星发射。

　　◆蓝色起源在多领域发展，积极与SpaceX开展竞争：同时在NASA载人登月合同，太空数据中心，重型可回收运载火箭等多领域与SpaceX展开竞争，同时在言语上亦有交锋。目前蓝色起源在火箭规模和轨道运力上与SpaceX存在差距，但在单台发动机的性能上已经可以比较。在整体火箭上蓝色起源新格伦火箭的运力与SpaceX的星舰相较尚有差距，但已超过猎鹰九号，且新格伦整流罩尺寸与星舰相近，都能承担大尺寸载荷发射任务。

　　◆建议关注：

　　卫星载荷及元器件：模块—臻镭科技(电源管理、数模芯片)、佳缘科技(星上加密/一体机)、复旦微电(星上CPU)、天银机电(星敏感器)；通信载荷—信科移动；材料—光威复材(碳纤维)、华菱线缆(热防护线束)；激光链路—烽火通信、航天电子、海格通信、雪浪环境(氦星光联)；其他—陕西华达(连接器)、四创电子(PCB)；

　　太阳翼及能源系统：电科蓝天(能源系统)、钧达股份(钙钛矿+晶硅叠层电池片&整星制造)、上海港湾(全系太阳翼/能源系统)、明阳智能(能源系统)、乾照光电(砷化镓外延片)、云南锗业(锗晶片衬底)等；

　　卫星总装运营：运营—星图测控、中国卫通；总装—中国卫星、上海沪工；卫星火箭总体平台—西测测试、三角防务等；

　　太空算力：中科星图、顺灏股份、普天科技等；

　　海外链：钧达股份、蓝思科技、迈为股份、信维通信等；

　　火箭：箭体—广联航空(箭体结构件)、超捷股份(箭体结构件)、飞沃科技(紧固件+3d打印)、派克新材；3D打印—银邦股份(发动机3D打印)、铂力特(卫星+火箭3D打印)、华曙高科(3D打印设备)；发动机—斯瑞新材(发动机室内壁材料)、航天动力、西部材料(钛/铌合金等发动机材料)、天力复合(铝钽材料)；其他—昊志机电（电机）、高华科技(传感器)；

　　地面：海格通信、航天环宇、电科芯片、信维通信、国博电子；测试服务：广电计量。

　　风险提示：火箭研制进度不及预期；卫星发射进度不及预期；商业化落地进展不及预期。