一、10家A股巨亏/下滑核心速览（2025-2026）

1. 芯朋微（688508）—2026Q1净利-66.59%

- 主因：存货跌价+金融资产公允价值亏损+半导体淡季需求弱
- 特点：行业周期+会计计提双重打击，非经营性损失占比高

2. 博迈科（603727）—2026Q1净利-608.11%（亏0.59亿）

- 主因：订单严重不足、营收腰斩（-52.56%）+毛利率下滑
- 特点：海洋工程订单断崖，主业实质性恶化

3. 健民集团（600976）—2026Q1净利-20.37%

- 主因：联营企业投资收益大减（-2730万），掩盖主业下滑
- 特点：医药白马增长乏力，依赖投资收益模式失效

4. 智飞生物（300122）—2025预亏≥120亿

- 主因：疫苗行业深度调整，HPV等核心产品滞销+大额存货/应收减值
- 特点：行业性需求崩塌+高库存压顶，资金链紧张

5. TCL中环（002129）—2025亏约92.64亿

- 主因：光伏产能过剩、价格战，硅片/电池组件负毛利+大额资产减值
- 特点：行业“内卷”，满产满销反成负累

6. 闻泰科技（600745）—2025预亏90-135亿

- 主因：安世半导体控制权受限，计提超百亿商誉/资产减值
- 特点：地缘政治引发非经营性巨亏，主业（扣非）仅亏2-3亿

7. 中化岩土（002542）—2025预亏9.5-14亿，净资产转负

- 主因：冲减递延所得税资产+补提商誉减值，叠加订单萎缩、坏账高企
- 特点：业绩“变脸”+资不抵债，触发*ST退市风险

8. ST墨龙（002490）—2025预亏5-6.5亿，净资产为负

- 主因：传统主业低迷+资产减值，叠加连续亏损
- 特点：“双ST”叠加，退市风险极高

9. 同德化工（002360）—2025预亏0.55-0.75亿（由盈转亏）

- 主因：原料涨价+需求疲软致毛利率大跌+计提1.2亿资产减值
- 特点：民爆主业承压，BDO转型项目失败拖累财务

10. 光韵达（300227）—2025预亏2.5-3亿（由盈转亏）

- 主因：并购子公司业绩不达标，计提1.8亿商誉减值+海外业务暴跌60%
- 特点：并购后遗症+地缘政治冲击，股权激励费用加重亏损

二、亏损五大共性规律

1. 行业周期杀：半导体、光伏、疫苗、海洋工程均处下行/过剩期
2. 资产减值雷：存货、商誉、应收、固定资产集中大额计提（占亏损大头）
3. 并购后遗症：闻泰、光韵达、中化岩土均因并购标的爆雷致巨亏
4. 非经营性暴雷：投资收益、公允价值变动、控制权纠纷成“黑天鹅”
5. 退市高危：中化岩土、ST墨龙净资产转负，叠加连续亏损，濒临退市

三、风险启示

- 避开：高商誉、高存货、高负债、行业下行、频繁并购的公司
- 警惕：业绩预告频繁修正、由盈转亏、扣非与归母净利严重背离
- 关注：行业拐点、减值出清、主业真实盈利能力（扣非）