美股科技巨头们股票回购规模正在急剧收缩，回购缩水的本质，是科技公司资金分配优先级的根本改变：

现金从「买股票」转向「建 AI 基建」：数据中心、GPU 采购、AI 研发的巨额投入，正在快速消耗原本用于回购的自由现金流。

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回购退潮 + 供给增加，可能会放大市场波动，尤其是对依赖回购支撑的大型科技股而言。这是美股大型科技企业今年走势明显弱于大盘的原因