苹果F2Q26预期：游戏收入和广告收入表现稳健，AI支出对利润产生压力　

大摩（26/4/20）　

1Q26收入稳健增长，预计2Q26表现超预期。 大摩预计，苹果在1Q26的收入将超出市场预期，主要受到春节季节性因素的推动，以及iPhone和广告收入的稳健增长。尽管毛利率承受来自内存涨价的压力，但得益于iPhone需求强劲，2Q的收入预计将比街头预期高5%，毛利率略低于预期。　

2Q26毛利率面临挑战，预计将略低于市场预期。 由于内存价格上涨，大摩对2Q26的毛利率预测为46%，低于市场的47%左右。每10%内存涨价将导致iPhone毛利率下降30-40基点，尽管FX、销售杠杆和高端产品结构有助于缓解这一压力。　

iPhone需求稳健，Mac和服务收入表现强劲。 iPhone在1Q26的销售表现强劲，特别是在中国市场，预计iPhone的年同比增幅将超过20%。同时，Mac和服务收入也将带来积极贡献，尤其是低价MacBook Neo的强劲需求预计将为苹果带来较高的市场份额。　

未来几个关键催化剂，包括WWDC和iPhone 18发布。 预计6月的WWDC和9月的iPhone发布将成为推动苹果股价的关键催化剂，尤其是新iPhone的定价策略将对2027年的毛利率产生重要影响。#微博股票[超话]#