今天TA财经记者Chris Weatherspoon撰写5万字的Blue Co财报分析。其中有很多客观事实我们早已发布过，因此…TA从消息源得到的消息更为重要。
-截至2025年6月底，清湖已向22 Holdco注入了17.94亿英镑的股权，而由伯利领导的集团已向22 Holdco注资11.06亿英镑。如果切尔西未来被出售时有亏损，那么伯利的“公司”会承担亏损。
-Blue Co方面透露，向切尔西预留的42.4亿英镑已全部到位。

（通俗点说，就是Blue Co说我们现在投了29亿不代表后面不投了；
24亿的收购支出，加三年现金流赤字11亿，再加白堡女足这些投入加起来，等于29亿股权+14亿债；
清湖想跟球迷说的是，只是你妈妈把你的压岁钱收起来，后面再给你）

（但很有意思的是，清湖貌似动用的旗下资金中，包含了宾夕法尼亚公立雇员退休基金的投资。也就是说，清湖领投的部分，确确实实是有美国人的养老金的…
唉你说我要是知道自己的养老金被拿去买什么加纳乔巴迪，我估计真的要高血压了）

-两笔贷款，首先是8亿的短期循环信贷，TA方面得到的消息是已经续期，8亿的额度不变，但利率有所降低。
第二笔贷款就是5亿的“高利贷”，Ares（他们目前最著名的就是把里昂老板特克托给收了）并没有给更好的贷款条件，或者是再融资。
按照目前的利率，到2033年底贷款到期偿还时，PIK利息将累计至9.26亿英镑，这笔贷款等于如果到期再还，那么连本带息就是14亿。
-TA这里的预计是，算上债务，清湖和伯利要回本的投资，可能需要有人花51亿英镑收购切尔西，他们才能盈利。

-自现任老板入主以来，行政和商业人员增加了近一半，仅上赛季就增长了20%。一位知情人士告诉TA，员工人数激增是因为俱乐部从基金会吸纳了约150名员工，而不是将他们调入商业部门。
即便扣除这部分人数，切尔西仍然是英格兰非球员员工人数最多的前三名。

-切尔西的欧战和解协议问题，最简单的说法就是，切尔西交给欧足联和交给英超的账对不上，谁也不知道为什么。
然后就是“最蓝幻想”了，切尔西向所有媒体坚称，25-26财年的收入突破7亿英镑。但不管你怎么算，除非你的比赛日+商业收入涨1亿英镑，且出售球员，且工资+运营亏损涨幅不超过7%，才能保证自己拿到7亿的收入，且不违反欧足联的亏损6000万欧元要求。
如果违反和解协议，先是罚款，然后就是禁止欧战，但切尔西坚称就算只有欧联资格也能合规。

-最后就是，清湖到底能不能把估值做上去？
第一点，清湖（切尔西母公司）的所有借贷，都是拿切尔西俱乐部股份做的担保；如果这些借款无法偿还（而这在短期内不太可能发生），即使BlueCo想卖队，也很难实现。
而如果等到贷款到期，那么也就没有清湖选择的余地了不是吗。