很多人担心，随着中国在全球格局中的地位上升，人民币长期面临升值压力，市场是不是反而要调整，尤其出口链和制造业龙头会不会承压。这其实是对这一轮资产重估逻辑的根本误读。回头看2016年和2019年两轮周期，人民币都经历了前期贬值、后期持续升值的过程，但真正进入升值阶段后，人民币资产反而持续受到全球外资追捧。因为外资买的从来不只是汇率本身，而是一个国家产业竞争力的提升、龙头公司的盈利确定性，以及全球份额扩张的能力。

很多以出口为导向的公司，业务也并没有因为人民币升值就明显受到冲击。因为真正决定它们盈利中枢和估值弹性的，不是短期汇率波动，而是产品力、制造效率、客户粘性、供应链能力和全球市占率提升。立讯就是很典型的例子，2016年和2019年两轮行情启动时大致都在15倍PE左右，但后面估值和股价弹性有多大，市场都看得很清楚。这说明汇率升值并不是这类公司股价表现的负面因子，相反，当中国制造业竞争力不断增强，市场往往更愿意为高成长和高确定性支付溢价。

更重要的是，这轮全球AI革命，本身也是中国优势制造业在全球进一步获取份额的过程。无论是算力基础设施、光模块、服务器、连接器、电池、消费电子精密制造，还是一系列高端供应链环节，中国龙头公司都在全球产业链里拿到越来越重要的位置。站在这个背景下看，很多中国科技制造业龙头现在的估值，放在全球范围内都属于非常明显的洼地。随着越来越多外资真正理解这一轮产业趋势和中国龙头的全球竞争力，未来关注和增配中国优质核心资产的海外资金只会越来越多。#光模块##今日看盘# http://t.cn/A6D9gdpz