易方达张坤一季报关于白酒：

本季度，国内经济呈现逐步企稳的态势，部分经济指标出现积极变化。随着经济逐步走出底部，居民的消费信心也在缓慢修复。

从长期来看，优质企业的股权价值并没有因为短期的经济波动而发生本质改变，反而在市场的阶段性情绪波动中，提供了更好的长期买入价格。
本基金在一季度保持了较高的股票仓位，结构上继续聚焦于商业模式优秀、行业格局清晰、现金流持续稳定的优质企业。

对于白酒等消费行业，我们认为其长期需求韧性依然存在，龙头企业的品牌壁垒、定价能力和竞争优势并未削弱，在经历了过去一段时间的调整后，估值已经具备较好的长期吸引力。

操作上，本基金主要基于企业长期内在价值进行判断，对部分估值合理、具备长期壁垒的消费龙头进行了持有，减持主要来自于基金净赎回导致的被动操作，并未对行业长期前景进行方向性看空。

展望未来，我们依然相信，具备强大品牌、稳定现金流和宽阔护城河的优质消费企业，仍然是长期回报最确定的资产类别之一。在市场情绪偏弱、预期较低的阶段，反而更容易获得风险收益比更佳的长期持仓机会。