晶赛科技调研：最便宜的光，补涨最大弹性标的

公司超高频晶振业务重大更新。公司切入超高频差分晶振（156.25MHz，312.5MHz，625MHz），产品已经向索尔思光电、华工正源、海思等客户送样与验证，通过改造现有光刻实现，同时1.6T产品也已经完成研发并推向市场，目前正在与中际旭创、新易盛等头部客户交流中。

市场需求测算：2.5亿颗。目前日本已经限制出口312.5MHz的高频差分晶振，400G/800G需要1颗晶振（对应单价15元），1.6T需要2颗晶振（单价42元），全球晶振需求超过2.5亿颗。仅看国内晶振，整体1.6T需求超过8000万（对应33.6亿市场），800G需求超过1500万颗（对应2.25亿市场），整体市场规模35.65亿。

公司作为国内唯二突破的高端晶振厂商，我们认为公司有望取得国内40%市场份额，对应14.34亿营收。高端晶振整体利润表现更好，净利率整体近25%，贡献3.58亿利润，给40x PE，143.2亿市值，公司主业稳定整体给20亿市值，合计市值163.2亿。

公司当前市值仅32.38亿，对应现价仍有5倍空间，目前光通信产业已经全面起飞，请各位领导务必重视光通信领域最大弹性标的。