核心观点：保险调整结束判断已经验证，2季度有望步入向上阶段。

保险公司正在迅速走向寡头化。理由：产品和费用在严监管下趋向无差异，头部公司持续升维服务能力建设。

在重度老龄化阶段，抢险救灾救急养老医疗护理等成为低频刚需服务，也是准公用事业的体现，更是大型险资核心竞争力的体现。

资产端受益债券收益率曲线陡峭化，长债大量供给带来无风险配置机会，股市老登股调整带来险资持续加大高股息资产配置力度，成长股风格轮动险资通过MOM或者主题ETF参与行情轮动。

负债端增量主要看银保市场，抢占储蓄存款和类固收分流，传统型和分红险均有竞争优势，继续降低负债成本和演示利率上限。

长期看好头部公司平安、人寿、人保、太保等头部公司，以及港险友邦、健康险众安，可能受益健康险重大政策的众安在线等公司。

1季报负贝塔因素已经被市场消耗，2季度迎来正贝塔因素，调整结束判断已经被市场验证，季报后进入向上阶段。等待健康险政策催化。