著名投资人段永平近期卖出了 22.5 万张泡泡玛特的看跌期权，这些期权合约实际对应约 4500 万股正股。以泡泡玛特当前约 13.41 亿股的流通股本计算，这部分头寸大约占到总股本的 3.36%。有了段永平的这一动作作为背书，市场上有不少观点认为，泡泡玛特的股价已经很难再出现深度下跌。

不过，如果从趋势运行和走势结构的角度来看，我们的看法略有不同。

泡泡玛特目前总市值在 2000 亿港元左右，最近一年的日均成交金额约为 35 亿港元，流动性相当充裕，参与者广泛。这样的交易特征，意味着对它的股价走势进行波浪结构分析，具备一定的适用性和参考价值。

从长期图表回溯，自 2022 年 10 月 28 日创下 8.655 元的低点之后，泡泡玛特走出了一段持续近三年的上涨行情，最高触及 339.800 元。纵观这一整轮历史走势的结构，我们更倾向于认为，从 339.800 元开始的下跌属于更大级别波浪中的浪（4）调整。

回顾此前的浪（2），其形态更接近一个横向运行的平台形结构。根据波浪理论中的交替原则，如果浪（2）是横向整理，那么随后的浪（4）便有很大概率会以较为陡直的锯齿形方式展开。与此同时，浪（3）是一段持续一年半、涨幅超过 20 倍的超级主升行情，这也就决定了接下来的浪（4）调整无论在空间幅度还是时间跨度上，都需要具备相当的规模才能完成筹码和情绪的充分消化。

基于以上逻辑，我们认为当前自 339.800 元展开的这一轮调整，无论是从跌幅还是调整周期来看，都还没有完全走完。在具体的浪型划分上，首选的划分方式是三锯齿形调整，备选则是大型的单锯齿形调整。

综合测算下来，浪（4）调整的目标区域大致位于 105 元附近。待这一阶段的调整结构充分完成后，泡泡玛特的长期上涨趋势会重新恢复，并会突破历史新高价格

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