新易盛26Q1低于预期

事件：公司26Q1收入83.38亿（环比+0.01%），归母净利润为27.80亿（环比-13.25%），毛利率49.16%（环比+0.25pct），净利率33.27%（环比-5.43pct），财务费用5.22亿元，汇兑损益影响公司利润水平，低于市场预期。- Q1物料完整度低于我们预期，预计Q2开始大幅缓解。

一季度关键原材料供应短缺影响公司收入，公司表示二季度物料问题会缓解、三四季度会解决的非常好。公司一季度预付账款从年底的0.17亿大幅增长至6.82亿元，说明供应链已经进入正轨。- 26/27年行业需求确认度高。部分投资者担心行业实际需求，我们再次核对，认为对于26/27年需求判断没有变化，Q1是物料问题，公司几大核心客户的强劲需求没有变化。客户已面向27年给出需求指引，预计27年公司在可插拔光模块、NPO的拉动下仍然能够贡献大幅超出行业平均增速的业绩。
汇兑为什么影响？以前比较好？交易是美元，本位币是人民币和泰铢，本位币一季度有比较大的变动，收入确认规模、汇兑损益有比较大的影响。
后续管控有改进吗？随着公司资金规模越来越大，公司在考虑做一些外汇的管理，目前也在做规划当中。一季度的是应该比较偶发的情况，也受到一些国际局势影响，我们在泰国本位币是泰铢，货币出现了一些波动，汇兑有明显数据上的变动，后续也会通过完善的方法，包括调整各种方式，减少汇兑波动。
营收端情况？今年大的趋势市场需求、行业发展、客户订单看到的情况，今年我们还是都比较乐观的，Q1营收跟去年Q4基本持平，也是符合我们在年初对全年产能分季度的规划和预期内的，今年原材料比较紧张，我们也在积极采用各种方式保证供应链的稳定，目前来看Q1原材料有紧张情况，Q2缓解，Q3、Q4供应链基本上非常稳定，满足订单和交货的需求。从扩产节奏和交付来看，从Q2开始，到Q3、Q4，逐渐向好，特别是下半年订单和产能大幅增长。
友商有指引，28年之后？订单今年已经很清晰，原材料、产能的准备都是进行当中，27年基本看到了订单增长和需求情况，笼统来说，行业需求端保持在非常高景气度和高增的趋势，在27年的产能规划做了非常充足的准备，单纯产能来讲，能扩充准备非常充足，包括供应链。
产品结构的变化，1.6T？今年来看，光模块产品今年的结构情况发生变化，1.6T相比去年订单来看，增幅非常大，主要集中在Q2以后，特别是Q3、Q4，逐季增长，下半年增幅会非常大，800G会是今年非常主力的产品，这是今年主要的产品结构。
scale up指引？不是专业做技术出身，公司在新产品新领域高度关注，根据这个行业的迭代，包括披露的ofc的新闻，包括ocs、xpo、npo等产品，最快也是在明年能看到一些量，包括明后年，我们也是在为未来做准备，我们能够争取第一梯队的方式进入到市场里，但是目前看到的产品，在主要的应用点，应该至少在明年开始，27、28年有量。
公司的一季度的预付款是大幅增加，6.8e，关联交易的公告，洪辰光子的大幅增加，现在不光是EML、dsp、旋光片各个环节比较紧张的，预付的是不是把后边搞得差不多了？说的没错，1Q包括激光器、原材料有市场比较紧缺的，也根据这个情况在做供应商的备货以及下订单，特别是结合到产能的规划，Q2开始到Q3、Q4，我认为我们是做了非常充分的准备，在开始的预期在Q2开始这个情况就会明显缓解，Q3、Q4基本上不会存在问题，能够完全支撑我们产能的提升。
泰国的交付情况？在泰国比较多的时间，三年多前就在根据市场情况扩产，从一厂到去年二厂，二厂面积比较大，包括净化室装修，设备装机之类的，整个节奏根据市场趋势、订单的量做的准备，今年的量还在持续拉快，好几栋厂房在逐步拉起来，今年订单交付压力比较大，我们比较清楚看到了明年的需求，产能也在为明年做准备，泰国会继续扩大规模，新的产能明年往后的订单交付。