CNBC这篇报道说清楚了，高油价如何抽干美元流动性，而贝森特又是如何把这个问题裱糊起来的。

首先是油价上涨，海湾国家贸易收入下降。这些国家的美元现金流因此收紧，但积累的美元债务和对外投资仍在，融资缺口开始显现。

这时候，海湾和亚洲国家面临的困境就是：手头缺美元。那怎么办呢？实际上只有两个选项。一是抛售持有的美国国债和其他美元资产换取现金；二是想办法借到美元。

如果他们借不到美元，那么这些国家就会集中抛售美债会直接推升长端利率，引发全球金融市场动荡。所以贝森特解释说美国扩大互换额度的核心考量，是为了避免这种美元资产的无序出售。

美元swap工具切断了"能源冲击→美元短缺→被动抛售美债→利率飙升"的传导链条。这就是为什么美股现在无视高油价持续创新高。哪有什么高油价脱敏，无非是打了一针金融强化剂而已。

美国这个SWAP和中国对外的货币互换有着本质的不同。中国的货币互换的基本上是以实物资产为抵押的，比如南美的牛肉，非洲的矿产等等。而现在和贝森特进行美元互换的这些国家的本币本身并不值钱，但是这些国家持有了美债等美元资产，美债为他们本币进行了背书，所以货币互换相当于美国财政部充当了一次国际性的中央银行，通过货币互换这个工具从这些流动性困难的国家里购买美元资产，实现了一种对离岸美元资产的QE。
当然这个游戏与QE也有很大的不同。当货币互换到期时无非两种情况，要么借款国有充足的美元直接把美元还给美国财政部，要不就是手里没有足够的美元，那么则可以把手中的美债还给美国财政部，美国财政部作为发行这些债务的债务人就可以直接把这笔债务注销。而联储的QE是没有办法做到债务注销的。此时美国实质上就完成了一次广义上的美债缩表。
如果海峡封锁足够久，那么第二种情况就会大概率发生。届时这些国家用持有美债进行偿还，那么就相当于直接将自己的外汇储备减记了。由于缺少了外汇储备，本币币值就会下跌。这与97年美国金融资本对东南亚国家的掠夺没有本质的区别。
届时我们将会看到，有这些国家的储备减少，被迫要么忍受本币币值的暴跌，要么将更多的顺差用于购买低风险美债来补齐储备损失。此时WASH如果实行的主动缩表的货币政策就有了忠实的承接者。