清晨突发！又一个超级算力巨头要上市了，市场估值近千亿

今天，证监会网站更新了一条不起眼的信息：超聚变数字技术股份有限公司IPO辅导完成，辅导机构是中信证券。

很多人扫一眼可能就划过去了——又一家公司要上市，和我有什么关系？

但如果只看到这一层，你错过的可能是2026年A股重要的一个算力元年的标志性事件。

先看超聚变是谁。

2021年，华为因为芯片断供，整体剥离了X86服务器业务。这个部门被河南国资委出手接盘，落地郑州，改名超聚变。

刚剥离那会儿，没人看好它——离开了华为的品牌和生态，怎么活？

四年后，答案来了：2022年营收破100亿，2023年破280亿，2024年破400亿，2025年目标破500亿。全球服务器市场第六，中国第二；AI服务器，中国第一；液冷服务器，中国第一，市场份额高达43%。

四年时间，从华为的一个面临停摆的部门，干到了和浪潮掰手腕、在AI和液冷赛道登顶。背后的股东更是豪华——中国移动、中国电信、国调基金、中金资本，整整17家国资。

再看它凭什么值千亿。

第一，液冷是数据中心的刚性准入门槛。东数西算政策要求新建数据中心PUE不高于1.3，传统风冷搞不定。而超聚变拿的是华为第五代原生液冷方案，单机柜功率能拉到120kW，PUE低于1.05，相当于是入行即巅峰。2024年液冷发货累计超过10万节点，这个规模直接把第二名甩开了好几条街。

第二，AI服务器是增长最快的引擎。万卡级集群训练的AI服务器，架构同时兼容X86、鲲鹏、昇腾，大模型训练效率直接拉升40%。客户涵盖字节跳动、阿里巴巴等主流互联网企业。

第三，软件服务铺路。推出了自研操作系统FusionOS、AI开发平台、超融合方案，正在从纯硬件往软硬一体转型。

这三条线，液冷是现在赚钱的基本盘，AI是未来增长的主引擎，软件决定着天花板的高度。三者叠加，才撑起了市场800亿到1000亿人民币的估值。

但越是这种时候，越需要一份清醒。

超聚变主要营收来源还是X86服务器，这个市场竞争比较惨烈，浪潮刚登顶，新华三、中兴在后面紧追不放，整个行业净利相对较低。液冷和AI的毛利虽高，但收入占比仍然有限。讲得出未来，不等于今天赚得到钱。
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