英伟达市值又上5万亿美元了，情况清楚多了，估算下美国卖token的生意

我唱衰失败，看样子市值会新高了，但现在不是英伟达一家的事了。美国AI产业链，非常多家公司，都在里面了。现在美国白领也要卷进来了。

首先一条，中国确定要靠国产算力，自己发展了。英伟达2025年占中国市场55%，今后不会了，国产GPU芯片份额必然会大幅上升。这就是说，英伟达收入再高，也不会是中国公司贡献的了，不会有多少。

英伟达赚的钱，游戏显卡这些占比可以忽略不计了，基本靠数据中心业务。散户不会买，那就是全球公司买的，主要是少数几家美国头部大公司。如果美国头部公司愿意给英伟达交钱，把5万亿美元市值撑住，或者拉得更高，那是美国公司内部的事。中国公司不在里面交多少钱了，其它国家的公司也没有太多。中东、欧洲、日本有点采购，不是关键。

美国头部公司，愿意每年好几千亿美元买卡，那是自由的，撑英伟达市值就靠这个。几个人就能决定了，愿意高价买，给70%以上的利润。大买特买，手头一堆算力卡，理论上在芯片层面上，数据中心算力越来越多。再加上其它芯片、电力、制冷、传输，有点困难也能克服，应该能把宠大的算力基础设施建立起来。代价大或者小，这是美国公司的选择，不是关键。

如果这些美国公司不着急，让英伟达降价，可能买卡成本低些，英伟达市值降成2万亿美元。但着急了，也不是关键问题，多花个几千亿美元，在美国并不是不可思议。美国政府一年赤字快2万亿美元，万亿美元军费浪费个大几千亿很正常。美国头部公司买卡不精明，多花了3000亿、4000亿美元，不是大事。

在万亿美元级别的开支之后，美国头部公司会建立起一个大算力，理论上里面可以做很多大模型训练和推理计算。有的是大模型公司自己的，有的是云服务商的。

然后，美国头部公司，会把这些算力产生的token，卖给众多美国公司以及个人客户。OpenAI的C端客户收入高，但势头不太好；Anthropic是B端客户收入爆发，年化预期收入超过了OpenAI。业界认为，Anthropic代表了正确的路线，卖token给公司才能赚大钱，从个人赚不到大钱。这应该是对的，个人花钱用token没有太大兴趣，免费的一堆，个人花钱也不知道怎么用来干大活。

而公司如果把token嵌入在工作流程里，就是电脑对白领工作流程的改造一样了。白领人人用电脑，而大部分美国公司可能都会用token。有智能属性的token，就能改造工作流程，给白领用的电脑加上了智能。可以把卖token，理解成卖电脑，以及电脑里的软件，给公司流程提供工具。这一步也可以肯定，能够跑通，越来越多公司的流程被有智能的token改变了。

下面就是未来的关键了。如果只是改变公司流程，相当于卖电脑和电脑软件，这个业务值多少钱？美国公司愿意花多少钱买token？

如果把Token当"软件工具"，全球SaaS市场，一年约3000亿美元，约60%在北美。收入天花板是这个，等于去抢Salesforce、Adobe、ServiceNow的生意。要注意，这种前景下美国公司业务没有增加，软件预算不会增加多少。这个业务没什么想象力，支撑不了token经济。要注意以前的软件本身几乎没有成本，现在生产token一堆麻烦事。

如果Token能当“数字员工”，那就会是一个新模式。美国白领工资总额约6万亿美元，全球18万亿美元。如果替代10%白领，美国市场价值6000亿美元，全球1.8万亿美元。注意这是说公司裁员省了薪资，但不可能用员工收入买token，需要大幅降价。但只要狠狠替代，把白领干得落花流水，token经济是可以跑通的。社会就业的事再说了，token的价值是真实的。

更猛的想法是，token“数字员工”比人聪明得多，大搞发明创造，配上机器人劳动，美国生产力大幅进步，营收大增，美国经济发生一波疯狂增长。这种事更大，有点科幻了。

现在是什么情况？Gartner预测2026年全球AI总支出2.5万亿美元，包括硬件、软件、服务。其中美国企业Token年支出约在1000–2000亿美元量级，还早。未来如何，要看token能替代白领到哪一步。

当然这都是美国的情况，中国公司软件开支、白领开支本来就不高，没什么好替代的，token应该是往白菜价方向走。如果中国白菜价token，智能追平美国昂贵的token，美国经济模式也会出事。