【老登的回忆】大型投资者持有长期头寸，并通过套期保值交易赚取“租金”，从而有效地降低其平均持仓成本。对他们而言，任何一种商品都可以变成了一种能够产生利息的资产；只要其总持仓规模不减，随着时间的推移，其持仓成本将降至极低水平，甚至接近零成本。许多普通人误以为大型投资者仅仅是做空者，但实际上，他们更像是收取租金的“房东”。

这一逻辑与国内此前某些工业大宗商品现货交易市场的运作模式如出一辙：大型投资者长期持有实物资产，并通过仓单、融资及交割等手段赚取收益，从而持续摊薄其平均持仓成本。

btc市场现在活下来的大型长期持有者真正在做的是这件"收租子"的事情

而CME比特币期货的远期价差本质上反映了市场对该特定时期资金借贷成本的定价。而抵押品费用（Collat eral fees）本质上则是资金费率（Funding rates）的一种体现。无论远期结构呈现为贴水（Discount）还是升水（Premium），它都揭示了市场对持仓成本的预期——这一预期与大型实物资产投资者所奉行的“收取租金”逻辑完全吻合。