国海计算机
CPU：推理时代的中国AI核心资产

全文摘要
这份国海证券计算机团队的 CPU 行业分享，核心围绕AI 推理 / Agent 时代 CPU 需求爆发、全球供给紧缺、国产厂商显著受益三大主线展开，具体内容如下：
一、核心触发事件：下游持续涨价，印证需求旺盛
1.云厂商端：阿里云 4 月 15 日上调部分模型单元服务价格，4 月 24 日再度涨价；微软 Teams 也于 4 月 30 日上调席位月费，C 端与 B 端 AI 服务全面提价。
2.上游芯片端：英特尔、AMD 同步大幅提价，英特尔 C 端 CPU 目标涨价约 30%（已提价 3 次），AMD 最高调价约 15%（已提价 2 次），2026 年 Q1 英特尔盘前大涨约 28%，业绩与市场预期强劲。 
二、需求逻辑：Agent 智能体时代，CPU 重要性指数级提升
1.角色彻底转变：传统 AI 时代 CPU 仅作为 GPU 的附属，负责简单结果输出；Agent 时代需完成反复迭代、多智能体并行 / 协作、任务调度、结果打分，参与强度大幅提升。
2.推理需求爆发：Coding Plan、Agent 等订阅制工具带来高频、多线程并发推理，单设备可实现百级线程级 Agent 并发，CPU 调度与运算需求呈指数增长。
3.成为算力瓶颈：AI 推理总耗时中，CPU 调度占比超一半；CPU 性能不足会导致 GPU 闲置、推理效率下降，CPU 与 GPU 配比需从 1:4/1:8 提升至 1:2/1:1。
4.核心职能强化：CPU 承担数据预处理、任务规划、工具调度、多智能体协同、特征转换、分词排序等指挥工作，是 AI 推理的 “调度核心”。 三、供给逻辑：全球产能紧缺，短期难以缓解1.英特尔：自主生产，14nm/18nm、Intel 7/Intel 3 工艺产能受限，18A 工艺良品率提升缓慢（月均仅 7%-8%），美国建厂导致扩产进度迟缓，产能持续短缺。
2.AMD：无自有工厂，依赖台积电、联电、三星代工，下游代工厂产能扩张受限，供给弹性不足。
3.整体格局：全球 AI CPU 主要依赖英特尔、AMD，两者均面临产能瓶颈，短期无法大规模放量。 
四、行业趋势：科技大厂纷纷入局，确认赛道景气
1.英伟达推出自研 Vara CPU，采用台积电工艺与 CoWoS 封装，搭配 NVLink 协议，内存规模高达 400TB，面向自身生态适配。
2.ARM 推出 AGR CPU，内存规模达 1PB，从 IP 端向下延伸切入 CPU 赛道。
3.大厂入局印证：CPU 是 AI 时代核心算力资产，行业高景气确定性强。 
五、投资建议：国产替代为主线，重点关注标的
1.国产 CPU 核心：海光信息（CPU+GPU 布局，供货阿里云，业绩强劲）、龙芯中科（国产替代主力）。
2.关联受益：澜起科技（内存互联芯片，与 CPU 需求高度正相关）。
3.算力产业链：浪潮信息、华勤技术、工业富联（OEM 代工）；盛合通信（连接环节）；协创数据（算力租赁）；英维克（液冷）。
六、核心结论4.AI Agent 推理时代，CPU 从 GPU 附属升级为算力调度核心，需求爆发叠加全球供给短缺，推动价格与出货量双升；国产 CPU 及产业链厂商迎来需求增长 + 国产替代双重机遇，是当前 AI 算力领域高景气核心赛道。