这是沃伦·巴菲特在1971年写给编辑Jerry Goodman的一封信，内容是介绍他的好友、格雷厄姆的忠实门徒——沃尔特·施洛斯（Walter Schloss）的投资理念。

“沃尔特平均每天大概只工作三小时”

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顶部手写部分（巴菲特的便条）

> 大沃尔特——霍奇曼将在他的新书中写一章关于格雷厄姆投资方法的内容。他觉得这部分有些重复，但我想试着改变他的看法。我认为你会比我更能证明这个观点。（你的大个子）

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信件正文（第一页）

1971年10月12日
私人信件

致 乔治·J·W·古德曼先生，编辑
《机构投资者》杂志
纽约州纽约市雪松街140号，邮编10006

亲爱的杰瑞：

我将通过《机构投资者》转交这封信，尽管我知道你可能有更直接的联系方式。下次你写信给我时，请告诉我最方便的通讯地址。

我随信附上一份记录摘要，记录的对象可能是格雷厄姆最“纯粹”的门徒。未经沃尔特·施洛斯的明确许可，这份材料不得以任何方式用于公开披露其投资操作。但我相信，它可以作为你了解格雷厄姆投资方法内在稳健性的背景材料。

请记住以下几点：

1. 沃尔特很聪明，但他不是什么“超级巨星”。我认识很多华尔街人士，他们的智商至少和沃尔特一样高，甚至在很多情况下要高得多，但投资业绩却远不如他。而且，他们几乎所有人都比沃尔特更“鸡血”（更激进）。

2. 沃尔特没有任何人脉，也无法接触到什么内幕信息。华尔街几乎没人认识他，也没人给他提供投资建议。他只是在手册里查数据，然后索要公司年报，仅此而已。

3. 沃尔特这辈子从没研究过什么高科技，对商业也没有什么“深刻洞见”。他从不考虑什么消费品牌、专利产品、高资本回报率的生意。他只用最朴素的方法，以有吸引力的价格买入大量资产——哪怕我看到这些资产的利用方式都会感到毛骨悚然。

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信件正文（第二页）

4. 他的投资记录里没有什么“神来之笔”的大成功。他几乎从不使用杠杆，并且高度分散投资。沃尔特和我是多年的老朋友，我们曾一起在格雷厄姆-纽曼公司工作。他的投资业绩，完全就是靠他说的那种方式实现的。

5. 沃尔特平均每天大概只工作3小时，还经常和家人一起进行为期六周的旅行。他是个非常顾家的人；他花在孩子身上的心思，可能比花在股票上的还多。（多“不自然”啊！）

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沃尔特永远不会忘记，他管理的是别人的钱，这让他对亏损有着极强的厌恶。他为人正直，对自己有清醒的认识。钱对他来说是真实的，股票也是真实的——正是这种态度，让他对“安全边际”原则深信不疑。

从这份记录里，应该能得出一些很有意思的结论。我无法想象一个靠概念或图表交易的人，能取得如此稳定的业绩，即便他的最终收益率可能和沃尔特差不多。但即便如此，要预测未来谁能继续保持不错的业绩，我还是会对沃尔特这种人更有信心，而不是其他类型的投资者。

格雷厄姆的教诲让很多人变富了，几乎找不到任何因为遵循他的方法而变穷的案例。这可不是很多作者都能做到的。

致以诚挚的问候

你真诚的
沃伦·E·巴菲特

（缩写：WEB/glk）

抄送：沃尔特·J·施洛斯先生

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💡 背景解读：这封信为什么重要？
这封信是巴菲特写给《机构投资者》杂志编辑的推荐信，目的是向世人介绍他眼中最纯粹的格雷厄姆门徒——沃尔特·施洛斯。信中几乎完美概括了价值投资的精髓，也道出了施洛斯长达近50年、年化收益率超过20%的传奇秘诀：

1. **不靠智商，靠纪律**：他不是天才，只是坚持做正确的事。
2. **不靠信息，靠流程**：没有内幕，只靠公开数据和年报。
3. **不靠选股，靠分散**：不押注大牛股，只买便宜的资产组合。
4. **不靠杠杆，靠稳健**：从不加杠杆，对亏损极度厌恶。
5. **不靠工作狂，靠生活平衡**：每天只工作3小时，家庭优先。

巴菲特通过这封信，向世人证明了：**价值投资不需要高智商、不需要内幕消息、不需要激进操作，只需要对安全边际的坚守和纪律性**。

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