燃气轮机+光模块设备+液冷+PCB设备，产业链最新热门公司名单

AI数据中心的规模在2025到2026年持续扩大，万卡集群的电力消耗已经大到需要专门配套供电设施才能运转。

北美地区的电网普遍运行了几十年，设备老化严重。2025年PJM电网曾多次因为区域之间的功率失衡触发紧急控制，停电事故频发。而对于AI数据中心来说，哪怕几秒钟的供电波动都可能导致集群全部宕机，训练任务从头重来。这个行业对供电可靠性的要求是100%，普通市电达不到这个标准。加上煤电机组正在进入一轮退役高峰，风电和光伏的出力天然不稳定，核电站和地热项目的建设周期动辄十年以上，能短期内补上缺口的稳定电源只剩下天然气发电。

燃气轮机是目前在这个约束下跑出来的最优方案。联合循环机组的发电效率超过60%，在所有火电方式中度电成本最低，建造周期也明显短于核电。GE Vernova 2026年一季报的数据能看出市场有多紧；当季燃机新签订单21GW，同比增长50%，其中包含19GW的产能预留协议和2GW的正式订单。公司已经签约的总订单规模达到100GW，比2025年四季度的83GW又往上跳了一截。这些订单里大约20%明确用于AI数据中心供电。

100GW是什么概念。对比一下，2025年全球燃机的总交付能力大约只有50GW，需求已经是供给的两倍。GEV、西门子、三菱重工这几家头部厂商的订单交付排期已经拉到2030年。不是它们不想多卖，是因为燃气轮机的供应链本身不支持快速扩产。一台重型燃机的热端部件需要精密铸造和特殊合金，生产周期以年计，零部件供应商的数量和质量都极度集中，扩产的速度赶不上订单涌进来的速度。

二、国内燃机供应链拿到出海窗口

过去全球燃气轮机市场基本由GEV、西门子、三菱重工和卡特彼勒旗下的索拉这几家瓜分，国内企业主要做售后服务或者个别零部件的代工，很少能作为整机或者核心供应商出现在大项目名单里。但供需缺口大到一定程度之后，客户开始接受新面孔，这也给了国产品牌一个以前没有的切入机会。

杰瑞股份是目前国产燃机链里跑得最快的。公司与西门子、贝克休斯、川崎都签了合作协议，手里有稳定的燃机供货渠道，同时自己做系统集成。杰瑞已经拿到美国头部AI厂商超过2亿美元的发电机组订单，这是国产燃机产业链第一次在北美数据中心供电市场拿到大规模订单。

在主机层面，中国动力是一个值得留意的公司。它的主业是船用发动机，但在3到50兆瓦的小型燃机上有技术储备，原来用在天然气长输管线增压、海上油气平台这些场景，技术上可以迁移到数据中心供电。此外中国动力有深厚的双燃料技术积累，可以把大型柴油发动机改造成燃气发电设备。这类“船改燃”方案是当前燃机供给不足的一种补充，也能分到一部分电网缺口的订单。东方电气、上海电气、汽轮机科技、哈尔滨电气这四家传统电力装备企业同样在主机环节拿到订单落地。

零部件环节的壁垒比主机更高。燃机内部最核心的部件之一是透平叶片，它工作在1400摄氏度以上的高温环境里，同时要承受高速旋转的离心力，对材料和工艺的要求在高端制造业里排在前列。应流股份做的是高温合金叶片，这个细分本来由少数海外供应商垄断，现在进口替代的进度在加快。豪迈科技主要供应燃机的动力缸体和环类零件，是西门子和GEV体系内的成熟供应商，在手订单饱满。联德股份是卡特彼勒的铸件供应商，卡特彼勒旗下的索拉是中小型燃机的主力品牌，数据中心场景下中小型燃机的需求弹性比大机型更强，联德股份间接受益。

三、光模块测试设备的需求膨胀

AI数据中心里面，服务器和交换机之间靠光模块连接。800G的光模块已经在2025年大规模出货，1.6T的产品在2026年进入量产。光模块的生产线上有一个环节是不能跳过的，就是出厂前每只模块都要做性能测试。这不是抽检，是每一只都要检。因为光模块一旦装上机柜之后再拆换的成本太高，终端客户对良率的要求极其苛刻。

测试本身要花时间，而速率越高测试越慢。800G的单只测试时间已经比400G长出一截，到1.6T和未来的3.2T，测试效率下降得更明显。加上需求量暴增，测试仪器的需求跟着堆上去了。东吴证券的测算，仅采样示波器这一种核心测试设备，2026到2027年市场规模将从30亿元增长到200亿元以上。

过去光模块测试仪器主要由两家海外公司是德科技和安利垄断。这两家公司的产品线覆盖很广，但科学仪器这个行业有一个特征，每种细分品类市场规模不大，研发投入又高，供应商扩产本来就谨慎。现在需求突然爆了，是德科技2026财年一季度订单同比增长30%，营收增长23%，已经是满产状态，再多也交不出来。国内光模块厂过去想买海外设备要排长队，现在开始转向有能力的国产供应商。

4月23日，新凯来旗下的深圳万里眼发布了65GHz采样示波器。这个带宽可以覆盖1.6T光模块的研发和量产全流程，是国内继联讯仪器之后第二家把这个品类做到商业化落地。万里眼的CEO在发布现场说了一组数字：这款设备的采样率做到业界领先的500kHz，测试效率比传统方案提升一倍。同时光功率噪声低到12微瓦，能捕捉微弱信号，保障量产环节的质量一致性。万里眼2023年才成立，背后的新凯来是半导体设备领域的布局者，核心芯片和系统都是自研，这个基础让它能在两年多时间里走完别人更长时间的路。

联讯仪器的情况可以从它披露的一季报预告里看出来。公司预计一季度营收4.8亿到5亿元，同比增长139%到149%，归母净利润1.1亿到1.25亿元，同比增长469%到547%。这个增速说明国产测试设备已经从“有产品可用”进入“被市场认可并放量”的阶段。

普源精电是国内唯一把搭载自研ASIC芯片的数字示波器做到商业化落地的公司，光通信领域是它近两年增长最快的方向之一，2025年核心大客户销售收入同比增长70%。华兴源创刚刚用2.06亿元现金收购了普赛斯39%的股权，加上之前持有的12%，合计控股51%。普赛斯是武汉理工大学教授创办的，长期专注光电半导体和功率半导体测试，核心产品包括仪器仪表、可靠性测试装备和自动化测试装备。华兴源创这次收购等于补上了光电测试环节的能力，普赛斯的存量客户和产品线可以直接融入上市公司的体系。

光模块产能正在向东南亚转移，越南、泰国、马来西亚的工厂在密集建设中。但东南亚的劳动力市场有个特点，熟练技工稀缺，人员流动性高。1.6T光模块对耦合精度的要求比800G更高，靠人工调已经不太现实。自动化组装设备从这个时间点变成了刚需。凯格精机在锡膏印刷之外，做了一个业内最早的光模块自动组装线，已经向海外客户交付了800G和1.6T的产线。它把光模块的贴片、耦合、测试集成到一条自动化产线上，大幅降低了对人工的依赖。

在光模块设备的其他细分环节里，科瑞技术做贴片和耦合机，CPO开槽设备也在验证。罗博特科提供耦合和测试设备。博众精工和快克智能在贴片、耦合、AOI检测这几个环节都有布局。天准科技和奥特维都在做AOI检测设备。迈为股份在做3D封装工艺的设备研发，这个方向面向更远期。智立方和易天股份分别覆盖固晶、排巴、贴片等前道和后道环节。杰普特在光纤阵列单元，也就是光模块内部一个精密连接件的制作设备上有成熟产品。

四、一块PCB板用量翻了多少

Google在2026年4月23日正式发布了第八代TPU，分成了专门做训练的和专门做推理的两个版本。这个变化对PCB的影响是直接的。训练芯片和推理芯片的物理规格不同，主板设计要重新做，配套的载板、接口板、背板的层数、厚度、材料等级都在往上走。

PCB板变厚之后，钻孔就成了瓶颈。一张典型的AI服务器用PCB板厚度在8毫米左右，要在上面钻出成千上万个导通孔，每个孔的直径可能只有0.2毫米。钻这么深这么细的孔，一根钻针从头到底是不行的，需要分段加工。目前加工8毫米厚的板，一个孔位要按顺序使用4支不同长度的钻针：先用最短的钻开表层，再依次换更长的钻针钻到更深层，直到穿透全板。AI服务器大量采用高频高速覆铜板，其中的填料成分也在升级。以前用的填料硬度已经比较高，现在为了控制信号损耗，部分高端板材的二氧化硅含量做到了99.99%。这种材料又硬又脆，对钻针的磨损很极端，一根针的加工寿命从以前能打1000个孔直接掉到200到300个孔，换针频率翻了几倍。

同时，钻针本身也在往更长的方向发展。长径比，也就是钻针长度除以直径的比值，这个数字越大，钻针越容易在旋转时弯折，对材料和工艺的要求也越高。以0.2毫米直径的钻针来说，9.5毫米长的那一款单价大约是4.5毫米长那一款的10倍。PCB厂在产能紧张的时候，更愿意为高价钻针的稳定供应掏钱。

中钨高新是全球钨制品龙头，也是五矿集团钨产业的核心上市平台。2024年12月并表了柿竹园有色，2025年又现金收购了远景钨业，上游的矿石资源有了保障。它的控股子公司金洲精工的钻针设备全部从瑞士进口，50倍长径比钻针已经批量供货，目前月产能约0.9亿支，2026年底计划扩到1.1亿支。在整个PCB设备链条里，大族数控做钻孔和成型设备，芯碁微装做直写光刻设备，东威科技做电镀设备，都是产线上不可或缺的。凯格精机在锡膏印刷这个细分上全球份额21.2%，排第一，超过了ASMPT和ITW。这个环节虽然看起来没有钻针那么直观，但AI服务器用的高精度PCB对锡膏印刷的精度要求也升级了，高规格机型的销售占比在快速提升，这对凯格精机的利润结构是正面的。PCB耗材方面，鼎泰高科、新锐股份都在钻针和铣刀的供应体系中，民爆光电在PCB配套材料上有布局。

五、液冷散热从可选项变成必选项

AI芯片的功耗一直在往上走。GB200单机柜功率已经到了125到130千瓦，风冷方案在这种密度下已经失效了——不是效果好不好，是物理上根本带不走那么多热量。液冷成了新建AI数据中心的标准配置，冷板、冷却液分配单元、管路、泵阀这些部件从原来锦上添花的配角变成了必须采购的大单。

液冷的产业链比表面看起来长得多。冷板是贴在芯片上直接导热的第一环节，接着是管路和快速接头把冷却液从机柜引到机房级别的分配单元。分配单元内部有热交换器、循环泵和控制电路，机柜外部还要接驳冷源或者冷却塔。整个系统不能有一个漏点，因为冷却液一旦滴到带电设备上就是事故。数据中心行业的液冷标准大多参照OCP的规范设计，对零部件的可靠性、耐腐蚀性、防漏性都有严格的长期测试要求。

国内液冷供应商的梯队已经成型。英维克在系统集成层面走得最靠前，2024年加入了英伟达的MGX生态，拿到了进入英伟达供应链的白名单。宏盛股份专注做换热设备和冷却系统，在数据中心液冷应用上有不少工程案例。领益智造在散热模组和液冷板方面有制造优势，可以通过子公司鸿佰进入服务器散热供应链。申菱环境和高澜股份都具备整套液冷解决方案的交付能力，也在积极开拓海外客户。鸿富瀚、冰轮环境、奕东电子这几家分别在精密结构件、压缩机冷却循环、电子连接件上切入液冷。中石科技、同飞股份、捷邦科技和依米康都在冷板、模组或环境控制的不同环节投了产线。飞龙股份从汽车电子水泵切入服务器液冷泵，这个品类在液冷分配单元里的价值量占比不低。

五、重点公司

1. 燃气轮机：

杰瑞股份、泰豪科技、中国动力、东方电气、上海电气、汽轮科技、哈尔滨电气、应流股份、豪迈科技、联德股份。

2. 光模块设备与科学仪器：

万里眼、普源精电、联讯仪器、优利德、华盛昌、鼎阳科技、华兴源创、普赛斯、科瑞技术、罗博特科、奥特维、凯格精机、博众精工、快克智能、天准科技、迈为股份、智立方、易天股份、杰普特。

3. 印制电路板设备与耗材：

大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机、鼎泰高科、中钨高新、新锐股份、民爆光电。

4. 液冷设备：

英维克、宏盛股份、领益智造、中菱环境、高澜股份、鸿富瀚、冰轮环境、奕东电子、中石科技、同飞股份、捷邦科技、依米康、飞龙股份。