一季度净利暴增1296%！融捷股份：“家里有矿”的盈利神话，藏着三大风险

盘后重磅公告落地，融捷股份交出了一份堪称炸裂的一季度业绩成绩单，用实打实的数据，将“家里有矿”的优势展现到了极致。

财报数据显示，公司一季度实现营收3.76亿元，同比大幅增长295%；归母净利润达到2.78亿元，同比暴涨1296%，环比也增长了106%。对于业绩爆发式增长，公司在公告中明确说明，核心原因是锂精矿产销量提升叠加产品价格上涨，矿端盈利空间持续拓宽，同时联营锂盐厂带来的投资收益也同步增加。

更值得关注的是，3.76亿元的营收，对应2.78亿元的净利润，净利率直接飙升至74%，营收与利润的极致剪刀差，完美凸显出上游资源型企业在矿价上行周期的超强盈利能力。

这一切的核心驱动力，正是锂价的强势回暖。2025年一季度，锂价还处于历史低位区间，而到了2026年第一季度，电池级碳酸锂均价直接拉升至17.3万元/吨的高位。在成本端基本保持稳定的情况下，产品售价大幅上涨，新增的收益几乎全部转化为企业利润。

与此同时，锂资源供给端的紧张局势持续升级，进一步支撑锂价走高。津巴布韦自2月底全面禁止锂矿出口，供给缺口预计将持续至5-6月，甚至影响7月份行业产量；国内江西4座云母锂矿启动采矿权出让评估，后续停产环评工作，或将导致二、三季度行业供给进一步收紧。需求端，储能电池在传统淡季逆势放量，市场现货交付一度陷入紧张，下游企业采购难以保障足量供货。供给收缩、需求走强、库存低位三大因素共振，锂价上行支撑依旧坚挺。

放眼整个锂矿行业，业绩爆发并非个例。天齐锂业一季度业绩预增1530%-1818%，雅化集团一季度净利预增约1500%，融捷股份以1296%的增速紧随其后，全行业一季度利润集体大幅增长，充分印证了锂价回暖带动整个锂资源赛道盈利全面修复。

不过，在亮眼的业绩面前，市场更需要保持理性冷静，融捷股份当前也面临三大不容忽视的风险点：
其一，利润结构存在隐忧。公司利润中占比颇高的投资收益，来自联营锂盐厂，这部分收益并非全口径并表的主营业务利润，盈利稳定性远低于自有矿山带来的核心主营利润。
其二，估值压力逐步显现。一季度2.78亿元的高净利，已推动公司动态估值较前期明显抬升，当前股价已经部分消化了市场对锂价全年高位运行的预期。一旦后续锂价超预期回落，或是供给扰动因素缓解，公司将面临较大的估值回调压力。
其三，产能扩张进度不及预期。公司在业绩说明会上明确表示，规划的35万吨/年选矿扩产项目尚未启动建设，现有产能已接近选矿瓶颈，后续产量增长短期难以兑现，业绩增量空间受限。

总体来看，融捷股份这份超强业绩，本质上是上游自有矿山资源+锂价高位运行的双重红利加持，和中钨高新、章源钨业等资源股逻辑一致：在矿价上行、行业供给持续收缩的背景下，拥有核心矿产资源的企业，利润释放具备极强的弹性。但这种高盈利、高增长的态势能否持续，最终完全取决于锂价能否在高位长期站稳，后续行业供需格局的变化，将成为关键影响因素。

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