你发现没，大家都在盯着大模型和算力芯片，但很少有人注意到，给这些“巨兽”喂电的电源，正在悄悄发生一场巨变。

说白了，AI芯片再强，没有稳定的电流供应，那就是一块废铁。今天咱们聊聊欧陆通的2025年报和最新一季度的交流会，看看这家国产服务器电源龙头，到底过得怎么样。

核心数据：营收稳健，但利润遭“背刺”？
先看整年成绩单。2025年欧陆通营收44.62亿元，涨了17.5%，看起来不错。但归母净利润2.44亿元，同比掉了8.6%。

重点来了：为什么增收不增利？

研发烧钱： 去年研发投了近3个亿，同比增长超过40%。没办法，要打进谷歌、阿里这些大厂，技术必须死磕。

成本泰山压顶： 今年Q1更难，上游元器件涨了10%-15%，叠加美元汇率波动，传统适配器业务的毛利被挤压得很厉害。

搬迁阵痛： Q1管理费里还多了一笔1000万的工厂搬迁补偿。

不过，虽然短期利润受压，但分红还是很大方的：每10股派3.09元还转增4股，说明账上现金流和对未来的信心还是有的。

国内市场：告别“黑暗时刻”，国产替代正当时
回看去年Q4，那真的是国内算力的“最黑暗时刻”。H20断供、国产卡还没跟上，大家都在观望。

但到了2026年Q1，风向变了。阿里磐久服务器2.0开始放量，东南亚数据中心的需求也上来了。

高功率是王道： 欧陆通的服务器电源收入涨了三成，其中高功率产品增长了七成，占比已经到了八成！

大厂深度绑定： 无论是国内的浪潮、字节、腾讯，还是阿里的超节点项目，欧陆通基本都稳坐供应商席位。特别是2000瓦以上的高端电源，毛利能稳在27%-28%左右。

说白了，低端电源已经没人要了，需求直接“腰斩”，现在的胜负手全在超高功率的国产化替代上。

海外突围：谷歌合同已签，越南基地是关键
很多人问，国产电源能不能打进海外核心圈？答案是：已经进去了，但慢工出细活。

海外分析最亮眼的两个点：

谷歌GPU电源项目： 这是重头戏！2025年Q4已经签了合同立了项，现在正做工艺测试。预计2026年Q4小批量，2027年正式量产。产品是5000瓦的超大功率PSU，这可是妥妥的顶尖赛道。

海外产能拼图： 欧陆通的越南基地已经完成了产线建设，预计今年底小量产，明年规模化。

为什么非要去越南？因为海外互联网大厂明确要求：不能从国内直接出口。越南工厂就是拿海外订单的“敲门砖”。

此外，AMD、英业达、仁宝这些海外巨头也都在合作进程中。这种“客户壁垒”极高，一旦挤进去，就是几年的稳定订单。

结尾总结：阵痛是暂时的，趋势是无敌的
最后总结一下：欧陆通现在的处境就是“传统业务承压，AI业务接力”。

适配器业务虽然因为原材料涨价和竞争有点难受，但数据中心电源，尤其是5000瓦以上的高端产品，正处于爆发的前夜。

一句话：熬过工厂搬迁和原材料涨价的阵痛，只要算力需求还在涨，这家给AI“喂电”的公司，下半场的爆发力依然值得期待。