连续2个季度业绩拐点的GKJ+商业航天低位标的【奥普光电】

（1）26Q1公司收入2.26亿元、同比+36%，归母净利0.31亿元、同比+125%。
25Q4收入2.9亿元、同比+30%，归母净利0.42亿元、同比+102%。
Q4是公司历史单季度最佳业绩，叠加连续2个季度业绩高增，长光系控股平台将迎来“奇点”时刻。目标市值400E、仍有200%空间。

（2）第一层预期差，国产半导体设备GKJ的“金字塔”材料
长光辰芯/奥普光电是GKJ核心零部件国产替代，链条为“辰芯/CMOS-->奥普/光栅编码器-->中科飞测/量测设备”，25年5月公告签订2.97 亿元某型光学系统研制合同。资产质地优于市面上GKJ零部件标的，该部分尚未给予增量市值，参考HCZK、至少给以100-150E增量市值。

（3）第二层预期差：长光辰芯H股持股价值+投资收益，以及长光系资产重估
长光辰芯是中国高端CMOS图像传感器的绝对龙头（唯一国产替代标的），毛利率67%。
按照未来长光辰芯做到500亿港元市值计算，奥普光电持股23.25%，对应持股市值约100亿元（A股唯一映射）。预计26年长光辰芯6亿净利润，带来奥普光电1.4E投资收益。

（4）第三层预期差：商业航天对主业的巨大弹性
1）航天光学载荷与测控系统，公司军用电视测角仪、新型雷达天线座市占率100%，光电经纬仪市占率约80%，星地/星间激光通信（新增长点）25年12月中标星地激光通信地面端调制解调模组，已经进入星网激光通信。
2）控股51%的子公司长光宇航，航天复材结构件，客户包括快舟、蓝箭、星际荣耀双曲线等主流商业火箭。产能规划包括400套箭体/300套卫星结构/100套喷管。