【华泰通信0428】继续推荐磷化铟衬底板块—来自源杰科技和axt的业绩

4月17号的我们提出磷化铟板块的一句话逻辑：a、全球光芯片需求暴增 b、稀土管制将使得国产磷化铟衬底份额大幅提升，昨天源杰科技的业绩和AXT的电话会强化了我们的逻辑和判断。

1、【需求端极其旺盛】：源杰科技2026年一季报，营收为3.55亿元(yoy+ 320.94%,QOQ+62.83%)，归母净利润为1.79亿元（yoy+1,153.07%，QOQ+111.03%），业绩增长超预期；AXT电话会表示InP供应缺口将持续至 2028 年，受收发器升级和CPO产量提升的推动，需求在 2026 年增长 148%

2、【产业链开始转移】：AXT表示中国的出口管制措施使得全球供应量的约 24% 无法提供给国际买家（AXT下跌原因），AXT/通美的全部生产活动均位于中国境内，每笔出口订单均需单独申领由商务部颁发的许可证，目前美国的许可证申请尚未获得批准。

3、结论：持续看好国产磷化铟衬底板块机会

标的梳理（暂不覆盖，不构成推荐）

【云南锗业】:子公司首次实现6英寸InP衬底全链路国产化

【博杰股份】:参股鼎泰新源，衬底国内龙头，预计十倍产能扩充

$云南锗业(SZ002428)$ $博杰股份(SZ002975)$