比亚迪一季报：净利润40.85亿同比腰斩！但70万辆销冠背后，藏着三条反攻暗线

今天盘后，比亚迪交出一季度成绩单。

营收1502.25亿元，同比下降11.82%；归母净利润40.85亿元，同比大降55.38%；扣非净利41.48亿元，同比下滑49.24%。基本每股收益、净资产收益率全面下滑。

如果你只看到利润腰斩就划过去了，可能错过了一个关键问题——这份成绩单，到底是行业寒冬里的一次普通感冒，还是龙头掉队的开始？

先看量：一季度国内车市到底有多冷。

一季度新能源乘用车国内销量182.2万辆，同比下降26.7%。为什么这么惨？核心原因是2026年新能源购置税从免征改为减半征收，去年底大量消费者提前出手，需求被严重透支，加上春节淡季与高基数三重叠加。

比亚迪一季度累计销量70.05万辆，同比下降30%。降幅比行业均值还大一些——但这70万辆，依然是断层式的销冠，比第二名多了近一倍。

一个月比一个月好。1月，只卖了21万辆；2月降至19万辆；3月反弹至30万辆，环比大涨58%。最坏的时候可能正在过去。

再看利：55%的利润蒸发，钱去哪了？

收入降了12%，利润却腰斩了55%。这叫经营杠杆反噬——营收下降时，固定成本一分不少：厂房、产线、人员工资、研发费用。比亚迪2025年研发投入超400亿元，今年一季度的研发开支还在惯性增长。

同时，以价换量在持续消耗利润。秦L DM-i起售价降至8.98万元，唐L EV等车型最高让利2.7万元。当价格战叠加销量下滑，利润表被双向挤压。

但把镜头拉远，三条反攻暗线已经浮出水面。

第一条暗线：海外狂奔。 一季度海外销量约32万辆，同比增65%，占集团总销量比重飙升至46%。更关键的是，海外单车利润远超国内——匈牙利工厂二季度启动，土耳其、巴西工厂接连投产，全年海外本土化产能将突破50万辆。

第二条暗线：技术牌全面出清。 第二代刀片电池量产装车，神行超充10%充至98%仅需9分钟，全固态电池通过车规级验证，能量密度达400Wh/kg，深圳中试线已投产。

第三条暗线：高端化初见成效。 方程豹一季度销量6.5万辆，同比增236%。海外市场+高端化，是利润修复的两个关键方向。

一份清醒清单。

第一，利润下滑的惯性短期难以刹车。购置税从免征改为减半征收，每辆车凭空多出几千块成本。4月北京车展将成为上半年行情的关键分水岭，但需求全面回暖还需要时间。

第二，海外虽猛但变量多。全球贸易壁垒此起彼伏，欧洲对中国电动车的反补贴调查仍在推进，匈牙利、土耳其工厂能否按进度投产，直接影响出口目标的兑现。

一个正在经历"规模红利消退、转型阵痛释放"的行业巨头。国内的红利正在消退，但海外的空间才刚刚打开。

55%的利润降幅，是阵痛的账本；三成的销量降幅，是行业共同面对的压力。当销量逐月爬坡、海外占比逼近一半、固态电池和闪充技术蓄势待发——这份季报的真正看点，不是40亿利润有多低，而是大象转身的速度有多快。

海外销量占比逼近50%、固态电池车规级验证通过、超充网络加速布局——你认为比亚迪这三条反攻暗线，哪一条先体现在利润表上？
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