【泸州老窖净利润下滑19.61%，五粮液延财报】

这次白酒业绩大幅下滑是行业近15年最惨烈的周期底部，并非企业经营水平问题，而是需求收缩、去库存、主动控量保价共同导致的挤泡沫过程；尽管营收、利润双降很吓人，但五粮液、泸州老窖这类龙头依旧是超高毛利、现金流充裕、零有息负债、护城河极深的优质生意，最痛苦的阶段周期正在来临，肯定还要难受一阵子，等周期和消费复苏。传统消费没有消亡，只是褪去泡沫回归真实刚需，高端酒厂尚且如此，小酒厂已经没出路了，未来不再是高增长，而是剩者为王。