比亚迪 2026 年一季度业绩核心特征是：营收与利润双降、毛利率环比改善、海外高增、汇兑与价格战挤压利润、研发投入高、现金流承压。短期压力显著，但海外与高端化提供结构性亮点。
一、核心财务数据（2026Q1，同比）
表格
指标 2026Q1 2025Q1 同比变动
营业收入 1502.25 亿元 1703.60 亿元 -11.82%
归母净利润 40.85 亿元 91.55 亿元 -55.38%
扣非净利润 41.48 亿元 81.72 亿元 -49.24%
毛利率 18.81% 20.07% -1.26pct
净利率 2.67% 5.54% -2.87pct
经营现金流净额 27.90 亿元 85.81 亿元 -67.48%
二、销量与结构：国内承压，海外高增
总销量：70.05 万辆，同比 - 30.01%
海外销量：31.8 万辆，同比 + 55%，占比达 45%
国内销量：约 38.25 万辆，同比 - 47%，价格战与需求走弱拖累明显
车型结构：高端（腾势、仰望）与出海车型占比提升，均价上行支撑毛利率环比改善（18.81%，环比 + 1.37pct）
三、利润下滑主因
价格战挤压毛利：国内市场激烈降价，叠加低端车型占比下降，毛利率同比下滑 1.26pct。
汇兑损失激增：财务费用 21 亿元（同比 + 210%），主要为人民币升值导致的汇兑损失（去年同期为收益）。
高研发投入：一季度研发费用 113.44 亿元，超过同期净利润；累计研发超 2500 亿元，长期技术投入压制短期利润。
规模效应减弱：销量下滑导致单位固定成本分摊上升，进一步侵蚀利润。
四、资产负债与现金流：压力上升
存货：1604.14 亿元（较年初 + 15.9%），营收下滑下库存占用资金增加。
短期借款：662.96 亿元（较年初 + 72.27%），融资需求上升。
经营现金流：27.9 亿元（同比 - 67.48%），主因销售回款减少约 354 亿元。
五、战略与亮点：海外 + 高端化双轮驱动
海外扩张加速：一季度海外销量近 32 万辆，同比 + 55%；全年目标 150 万辆，全球化对冲国内周期。
高端品牌发力：腾势、仰望贡献提升，产品结构上移，支撑毛利率环比改善。
技术壁垒强化：二代刀片电池、闪充技术落地，研发转化为长期竞争力。
六、2025 年回顾：增收不增利，全球份额提升
营收：8039.65 亿元（同比 + 3.46%）。
归母净利润：326.19 亿元（同比 - 18.97%）。
销量：460.24 万辆（同比 + 7.73%），连续四年全球新能源第一；出口破 100 万辆（同比 + 140%）。
研发：634 亿元（日均 1.74 亿元），高强度投入换长期壁垒。
七、展望：短期承压，长期看全球化与技术
短期（2026 年）：国内价格战或持续，利润压力仍大；海外高增与高端化支撑营收韧性，毛利率有望环比修复。
长期（2027+）：全球化与高端化进入收获期，规模效应 + 技术壁垒驱动盈利回升；新能源汽车渗透率提升，龙头份额集中。