范小明：美国股市创新高后，下一次调整什么时候来？
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对伊朗的战争形势、国际原油的价格，并没有明显回落，依然维持在战争阶段，美国股市的主导叙事，就突然变化了。
市场突然意识到：
国际原油价格在每单位100美元左右，对美国通货膨胀的影响权重很小；
Agentic AI的发展，对软件公司，尤其是SaaS模式的软件公司的冲击，被投资者高估了，至少从短期来看不应该如此悲观，Microsoft的股价反弹了；
以Google/Amazon/Meta为代表的科技巨头的巨额资本开支，被股票市场接受，被认为有相当程度的合理性。
当市场恢复理智以后，半导体行业公司的新价值被挖掘了出来。
Intel的CPU和芯片代工业务被重估，股价大涨，带动AMD的CPU业务被重估；
Marvell继续受益于Google扶持TPU第二设计供应商的预期；
台湾股市政策修改，允许基金持有个股最大比例达到25%，台湾股市的台积电股票受益；
投资者也不再认为NVIDIA的高速增长业绩不可持续，真正相信了GPU和Google TPU可以互为补充、协调发展了。
于是，美国股市半导体行业股票，连续强势上涨18个交易日了。
Google股价再创历史新高，市值达到了4.24万亿美元；
NVIDIA市值再次推高人类股市纪录，达到了5.26万亿美元。
我作为一个投资者，在内心深处养成了一个习惯：
当市场在悲观甚至恐慌时，多想一想形势会怎么变好；
当形势一片大好、人心和资本浮躁时，想一想前方会有什么波折。
于是，我下意识地思考：
纳斯达克100指数创新高之后，下一次幅度超过5个百分点的调整，会在什么时候发生？
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当然，在我写此文的时刻，Google母公司Alphabet、Microsoft、Amazon和Meta还有1天就要发布新的财务报告了。
在无法完全掌握科技巨头们的业绩和科技进展的最新情况之前，来预测纳斯达克100指数下一次调整的时机，是为时过早的。
但是，因为我们比较的是未来时间点上，股票市场的高度和科技巨头们经营基本面的对比结果，所以我们只需要判断给予市场下一次冲击的事件会是什么、事件冲击强度即可。
如果指数涨幅已经高过了科技巨头公司们财务报告中体现的财务改善、科技短期预期成果，那么冲击事件来临的时候，市场调整的压力不会小；
如果指数涨幅，并没有体现出过去一个季度科技巨头公司们财务改善、科技进展成果，那么即使有新的冲击事件，市场也会显得非常稳健。
毫无疑问，2026年下半年美国股市的重头大戏就是：SpaceX、OpenAI和Anthropic三家公司的IPO。
在它们IPO时接受二级市场投资者的投资，必然需要投资者拿出共超过千亿美元的资金来换取新股票。
与此同时，它们披露的招股书，会公开财务状况。如果OpenAI或者Anthropic的收入、利润状况，比外界预期得低很多，市场难免又开始设想AI泡沫论调，这就会对Google/NVIDIA/Microsoft/Amazon/Broadcom现在享受的估值，造成压力。
SpaceX最大可能是在6月份上市，募集资金规模锁定在750亿美元左右，估值目标1.75万亿—2万亿美元；
Anthropic刚接手二股东Google公司100亿美元现金的投资（估值达到3500亿美元），并且如果业绩达成目标，Google会再追加300亿美元。诸多媒体报道Anthropic将于10月份上市，预计募集资金规模为600亿美元。
OpenAI在3月底刚完成以1.22万亿美元估值为基础的一级市场募资后，外界普遍预计将于2026年第四季度实现IPO，募集资金规模在300亿—600亿美元区间的概率最大。
因此，三家公司在IPO阶段募集的资金规模将会达到1,650亿—1,950亿美元。
毫无疑问，这会是对二级市场的压力。
对Microsoft/Amazon/Meta/Tesla而言，压力尤其大，因为二级市场上更强大的AI对手来了。
但是Google优秀的生态产品矩阵、全领域无敌的AI技术栈，可以保证它受到的影响会很小。
以NVIDIA/Broadcom/TSM为代表的半导体硬件公司，继续受益的可能性很大。
但是，三个IPO陆陆续续完成的进程中，纳斯达克市场是否一定会迎来5个百分点以上的调整呢？
也不一定。
我之前说了：
既要观察即将出炉各公司的季度财务报告，
也要观察2026年下半年每个交易日的纳斯达克100指数点位、美联储降息的预期、《又大又美丽法案》带来的减税利好程度、美国政府按照最高法院的裁定退还多征收的1660亿美元关税的进度。
无论到时候市场形势怎么发展，有一个信念，我是始终不会动摇的：
纳斯达克100指数的未来，代表了这颗蓝色星球上最具有冒险精神、创新能力和商业能力的科学家、工程师和企业家们，大脑思考和脚步前行的方向；
无论短期遭遇何种曲折，纳斯达克市场的未来一定只属于星辰大海。
