CPO这个东西还说不上什么赛道，这个领域更多还是选个股，股民和机构在玩的居多。当然了，有的人去选了通信设备这个题材，认为核心个股被重仓。如果是这个思路去的，那就是炒股票的逻辑去选基金题材了，那就不如干脆选个股没必要通过基金了。

经常看到有人问，CPO什么时候见顶？这个问题还真不好回答。

其实CPO的业绩对出口的依赖性还是比较强的，北美占了全球需求的90％多。也就是这两年特朗普不敢折腾关税了，要是放在以前肯定是要被拿捏的。

这些年特朗普消停了些。不过，另外一个问题还是得面对，就是美国Ai泡沫的这个问题。美国AI泡沫若破裂，对CPO企业来说，是实打实的系统性风险。它们的业绩高度依赖北美市场，一旦海外科技巨头削减投入，核心订单会被大规模取消或推迟，此前扩张的产能也会瞬间闲置。

上游关键器件长期依赖进口，需求冻结后，高价库存将面临巨额减值，供应链风险完全不可控。这类企业的股价与海外算力景气度高度绑定，泡沫破裂时，市场会陷入业绩、估值螺旋下跌的“戴维斯双杀”，哪怕短期业绩尚可，市场对增速放缓的担忧也足以引发暴跌，后续融资渠道也会随之收紧。说白了，企业命脉几乎都系于海外市场，一旦那边风向突变，冲击会来得又快又猛，风险完全不可小觑。

AI和CPO是有关系的，CPO就是AI算力集群里，把光模块和AI芯片直接封装在一起的“高速连接器”。

AI训练需要成千上万张芯片同时协作，数据传输量极大，传统方案速度慢、功耗高，成了算力瓶颈。CPO把数据传输距离从厘米级缩短到毫米级，大幅降低功耗、提升带宽，让AI芯片能以更高速度、更低延迟交换数据，是支撑超大规模AI算力集群的关键技术之一。

所以很清楚，CPO就是一个Ai里面的硬件技术。

还记得之前热炒的商业航天和卫星吗？现在消停了，难道是商业航天的逻辑不在了吗，之前还有信誓旦旦的宏大叙事的！现在机构资金又去压CPO，颇有点好几年前压抱团股，抱团股的气势还记得吗？那些年据说只要抄作业谁都能当基金经理。

商业航天这个题材赛道还说不上非常窄，但是CPO是更窄了，市场资金现在的选择越来越倾向于迷你型的方向了，或许这也是因为前几年放出太多新股的缘故。走的路越来越偏，越来越小道。

以上个人观点，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎，盈亏自担。

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