华电辽能（600396）季报

季报速览

• 营收14.08亿元，同比+7.62%

• 归母净利1.58亿元，同比+8.31%

• 核心：火电盈利韧性强，新能源转型+算电协同预期驱动估值抬升。

一、基本面：稳中有进，转型加速

• 火电基本盘稳固：煤价低位+容量电价落地，火电盈利保持韧性，是当前业绩核心压舱石。

• 新能源高增长：丹东200万千瓦海上风电推进中；铁岭风电制氢、调兵山10万吨/年绿色甲醇项目（2027投产）打开成长空间。

• 算电协同红利：辽宁为东北算力枢纽，高纬度冷源+绿电适配，公司作为区域电力龙头，深度受益算力中心绿电需求扩张。

• 风险点：火电占比仍高（约82.56%），短期受煤价波动与电力市场化改革影响；高估值（TTM PE 240+），业绩兑现压力大。

二、技术面：高位震荡，分歧加剧（4/29收盘10.43元）

• 短期走势：近3月涨幅241.97%、近一年277.90%，4/21-4/27连板后高位放量震荡，4/28炸板、4/29跌3.43%，资金分歧明显。

• 关键价位：

◦ 压力：11.3元（前高）、12元（心理关口）

◦ 支撑：10元（短期）、9元（强支撑）

• 资金面：高换手（近5日15%-30%）、主力资金净流出，游资与散户博弈激烈，短期波动放大。

三、后期走势判断（短/中/长期）

• 短期（1-2周）：高位震荡，偏谨慎
一季报+8.31%符合预期但无超预期亮点，难以支撑当前高估值；叠加高位分歧、获利了结压力，大概率震荡整理，区间9-11元。
操作：不追高，回调至9-9.5元可低吸博弈反弹；止损8.5元。

• 中期（1-3月）：看转型兑现+政策催化
核心催化：海上风电核准/开工、绿氢项目进展、算电协同政策落地。若兑现，估值有望修复至12-15元；反之，或回落至7-8元。
操作：底仓持有，逢低加仓；重点跟踪5-6月项目进展公告。

• 长期（6-12月）：成长逻辑清晰，估值修复空间大
“火电压舱+绿电冲锋+氢能突破+算电协同”四轮驱动，2027年新能源装机占比目标30%，业绩有望持续高增。长期合理估值15-20元。

四、核心结论与操作建议

• 结论：短期震荡、中期看催化、长期向好。一季报稳增长，但高估值下需警惕回调风险；转型与算电协同是核心看点。