亚马逊这份财报，核心就是一句话：AI把AWS重新拉回高增长，但代价是现金流被严重透支。

几个关键数据：

一季度总收入1815亿美元，同比+17%，超预期
经营利润239亿美元，同比明显提升
AWS收入376亿美元，同比+28%，为2022年以来最快增速
资本开支过去12个月1510亿美元，同比多花近580亿美元
自由现金流仅剩12亿美元（去年同期259亿美元）
股价盘后一度下跌约2%

结构上有几个很清晰的信号：

第一，AI确实把云重新拉起来了
AWS增速28%，是过去三年最快，这一点和Google类似，说明企业侧AI需求是真实存在，而且开始大规模转化为云收入。

第二，亚马逊选择“用资本换增长”
全年计划投入约2000亿美元capex（同比+56%），核心就是砸数据中心和AI基础设施，同时绑定OpenAI和Anthropic，锁定未来算力需求。

本质逻辑很直接：
先把算力供给铺满，再去吃AI需求爆发带来的红利

第三，绑定模型厂成为关键策略
亚马逊已经通过投资和协议，锁定OpenAI和Anthropic未来1000亿美元级别的云支出，这相当于提前把需求签下来。

第四，问题也很明显——现金流压力
capex大幅上升直接导致自由现金流几乎被打空，这也是市场盘后下跌的核心原因。

横向对比一下更清晰：

Google：投入大，但收入兑现+订单爆发 → 股价涨
Amazon：增长不错，但现金流被压缩 → 股价跌
Meta：投入大且不确定 → 跌得更多

总结一句话：

AI这轮竞争已经不是“谁增长快”，而是“谁能在烧钱的同时维持财务稳定”。亚马逊选择的是最激进的一种打法，用极高capex去换未来份额，但短期财务报表会明显承压。#人工智能##美股# http://t.cn/A6D9gdpz