【深度研报】AI算力的电力心脏：BE订单超预期，SOFC产业链迎来爆发元年

近期，全球燃料电池巨头 Bloom Energy (BE) 订单录得里程碑式进展。继与甲骨文签下1.2GW协议后，因运营反馈极佳，现再度增签1.6GW。在AI算力竞赛背景下，SOFC（固体氧化物燃料电池）凭借其离网供电、高能效及快速交付（最快90天）的特性，正成为解决数据中心电力缺口的核心方案。

我们认为，SOFC技术认可度的提升将驱动国内产业链进入“从0到1”的弹性爆发期，重点推荐以下标的：

振华股份：核心材料（铬盐）的全球守门人。 BE电堆连接板必须使用特殊的高温耐腐蚀铬材料，振华作为上游核心供应商，直接受益于BE订单的指数级增长，具备极高的业绩弹性。

三环集团：攻克SOFC“灵魂”部件。 公司作为陶瓷插芯龙头，已成功切入SOFC核心部件——陶瓷电解质隔膜领域。其技术壁垒极高，是实现关键零部件国产替代的核心标的。

潍柴动力：中国版BE的领军者。 深度绑定Ceres Power，已实现GW级项目落地，是国内SOFC商业化路径最清晰、技术护城河最深的装备巨头。

海鸥股份：数据中心散热的“隐形冠军”；SOFC放量直接带动制冷模块订单。 随着BE燃料电池大规模进入机房，数据中心散热需求（液冷/冷却塔）同步激增，公司凭借在工业冷却领域的积累，有望开启第二增长曲线。

风险提示： 技术研发不及预期、海外贸易政策变动。