电解铝库存探讨
来自超级鹿鼎公的雪球专栏
目前全球电解铝出现一个完全反常规的库存结构，

正常应该150-200万吨库存的伦铝，现在库存只有30多万吨，这个主要是中东电解铝生产出现巨大缺口，加急采购和产量缺口，导致伦铝大跌至新低。

正常应该60--70万吨的中国电解铝库存高达146万吨，这个主要原因有几个

1今年第一季度光伏装机少了三分之一，大约减少了12万吨的消费量

2新能源汽车产量下降，电解铝消费减少4万吨

3进口增加7万吨

4生产端一季度生产1141万吨，同比增加35万吨，这个产量简单复制，全年产量肯定突破4500万吨，所以这个季度产量不可持续

5电解铝价格上涨到高位导致下游通路低库存应对，按需采购

几个未来趋势：

一季度中国进口电解铝64.6万吨，同比增长10.6%，主要进口来源是俄罗斯，占比84%，而三月底中国进口电解铝每吨亏损高达4000—5000元人民币，所以4月份之后中国进口电解铝数量将会出现暴跌。俄罗斯铝将会转向销往其他国家。全年进口数量同比将腰斩，低于170万吨

电价季节性波动，导致电解铝生产企业生产安排会在用电淡季低电价的一季度，以及9-11月的秋季，5—9月产量会明显下降。

电解铝用量最大的建筑业复苏未来可期，一个原因是房产开工面积复苏，一个原因是四面铝板的建筑成为流行

铝制电缆未来增长也是确定性的可期，国家电力投资政策确定性的给出指引。

全球稳定电力供应成本和价格将会出现明显上涨。

结论是：如果中国电解铝产量政策4500万吨封顶不变的话，电解铝销售价格中枢可以维持在23000元附近

作者：超级鹿鼎公
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来源：雪球
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