今天半导体真是涨疯了。这会儿没站在“芯”里的，至少错过一个亿了。

比较吸睛的一幕是，寒王最新公布的一季度归母净利润大增185%，扭亏为盈，于是今天直接20cm大长腿涨停，一举夺回了“股王”宝座。#寒武纪总市值超7100亿# #A股新晋股王寒武纪#

科创芯片设计ETF易方达暴涨6个多点，成为今天涨幅最多的ETF之一，半导体设备ETF易方达也大涨了3个多点。如图1、图2

为啥涨得这么好？大概是因为业绩好，加上叙事又强，所以增量资金在这个方向继续进攻抱团了。

其实今天，AI算力硬件的另一个方向，光模块CPO今天相对平庸，为啥跟半导体分化了呢？

我理解应该就是二者现在有个很大的叙事差异，光模块CPO更依赖海外算力扩张，而半导体芯片产业链更偏国产叙事。

海外算力这块，昨晚外盘给出的反馈是偏谨慎的。

昨晚盘后，微软、亚马逊、META和谷歌，都披露了最新财报，整体业绩都很强，但是盘后股价明显分化，谷歌大涨，亚马逊次之，微软小跌，META大跌。

分歧的关键点在于，你不仅要业绩够强，还要花钱克制，不能盲目增加AI资本开支，不然现金流承压，回报周期也会拉太长，风险变大。

这次四巨头的整体AI资本开支是小幅增加的，但各家的加码力度又有区别。其中，META最激进，而谷歌的上调低于预期。所以盘后，前者跌最多，后者涨最多。

而达子盘后也是跌的，同样说明，资金现在更在意回报（企业的赚钱能力），而不是资本开支（烧钱速度）。

但是国产叙事这块，现在逻辑链条更顺畅了。包括前些天deepseek V4对国产算力芯片能力的盖戳确认等等，还有就是龙头的业绩普遍超预期，业绩兑现比较好。

这也是为啥今天涨得最好的就是科创芯片设计和半导体材料设备这些环节，因为这是半导体芯片产业链中，国产叙事最典型的两块。

相比之下，有色、电池这些前两天风光的方向，今天纷纷回调。好在调整是缩量的，说明不是大撤退，只是正常轮休。如图3

指数方面，上证稳稳收在5日均线之上，全天大部分时间就在4100点上下窄幅盘整，没有方向性突破，但也没有跌破任何关键防线，走的比较稳。

创业板也一样，虽然被电池板块拖了后腿，但并没有大跌。宁王流出的资金，转头就被中小盘科技股接住了。

说白了，今天就是节前蓄势，把该调的调，该稳的稳，真正冲高的任务，留到节后再说。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685

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